El dólar estadounidense amplió sus ganancias a inicios de la semana, respaldado por precios del petróleo más firmes tras el aumento de la actividad militar en el Golfo. La agenda de datos de corto plazo se ve liviana, con la encuesta de la NFIB y las cifras de ventas de viviendas como principales publicaciones. Sin embargo, las métricas técnicas están marcando condiciones de sobrecompra: un modelo de valuación de corto plazo ubica al dólar sobrevaluado frente a todas las divisas del G10 excepto la GBP, donde se evalúa en valor justo. En una base de ponderación igual, el USD está 1.1% sobrevaluado frente al G10.
Pese a un posicionamiento exigido, no hay un detonante macro o de mercado claro para un giro del momentum. Se describe que las expectativas persistentes de endurecimiento de la Fed, en relación con la mayoría de otros bancos centrales, limitan el riesgo a la baja incluso si retroceden los precios del petróleo, mientras que la debilidad en los mercados globales de bonos se considera que apoya la demanda por una divisa defensiva y líquida. Mirando más adelante, las elecciones de medio término en EE. UU. se plantean como un riesgo potencial para el dólar, aunque se indica que los mercados llevan tiempo incorporando la posibilidad de que los republicanos pierdan el control del Congreso, siendo poco probable cualquier posicionamiento precautorio antes de finales de octubre.
Gestionar la sobrevaluación del dólar y el momentum de trading
Aconsejamos a los traders de derivados evitar apresurarse a tomar posiciones cortas agresivas contra el dólar estadounidense solo porque los modelos técnicos señalan sobrecompra. Aunque los modelos de valuación muestran que el billete verde está aproximadamente 1.1% sobrevaluado frente a sus principales pares, un momentum fuerte puede persistir fácilmente sin un detonante macro claro. Históricamente, cuando el índice del dólar alcanza niveles de sobrecompra con un RSI por encima de 70, aún puede extender las ganancias en otro 2% a 3% antes de girar a la baja.
Vemos un soporte subyacente sólido para el dólar proveniente de expectativas persistentes de tasas de interés de los bancos centrales y precios débiles de los bonos globales. El alza de los precios de la energía por la actividad en el Golfo continúa alimentando temores de inflación, manteniendo al billete verde atractivo como activo defensivo y líquido. Por ahora, recomendamos mantener una exposición alcista cautelosa utilizando opciones call o límites de riesgo estrictos, en lugar de intentar anticipar el techo de un cambio de tendencia.
Prepararse para riesgos de medio término y gestión de volatilidad
Más adelante en octubre, necesitamos monitorear el aumento de los riesgos políticos de cara a las próximas elecciones de medio término en EE. UU. Los datos históricos de negociación indican que la volatilidad del mercado de divisas normalmente repunta 15% a 20% a finales de octubre, a medida que los traders se cubren ante posibles cambios en el Congreso. Sugerimos utilizar estrategias de opciones de múltiples patas para gestionar picos súbitos de volatilidad si la incertidumbre política empieza a pesar sobre la fortaleza del dólar.
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