La inflación subyacente de precios al consumidor en Estados Unidos, que excluye alimentos y energía, subió 2.6% interanual en septiembre. Eso se comparó con una expectativa del mercado de 2.5%, dejando la lectura 0.1 puntos porcentuales por encima del pronóstico.
El dato indica que las presiones subyacentes sobre los precios fueron más firmes de lo anticipado en el mes. Los mercados analizarán la información en busca de implicaciones para las perspectivas de política monetaria y la trayectoria de la desinflación.
Ajuste de estrategias de tasas de interés y bonos
Con el IPC subyacente de septiembre resultando más alto de lo esperado en 2.6%, sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un cambio en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal en las próximas semanas. Los futuros de bonos ya se están ajustando a una trayectoria más cautelosa de flexibilización monetaria, revirtiendo apuestas agresivas de recortes. Históricamente, incluso una sorpresa alcista de 0.1% en la inflación subyacente empuja los rendimientos de los Treasuries de corto plazo al alza en un promedio de 5 a 10 puntos base en las sesiones de negociación siguientes.
Recomendamos reposicionar los futuros de tasas de interés para reflejar un ritmo más lento de flexibilización por parte del banco central de cara a la próxima reunión de noviembre. La valuación en los futuros de Fed Funds se movió inmediatamente tras la publicación, reduciendo la probabilidad de recortes agresivos antes de fin de año. Cubrir la exposición de larga duración mediante opciones de tasas de interés o futuros de bonos puede ayudar a proteger las carteras ante aumentos inesperados de los rendimientos en el corto plazo.
Volatilidad y oportunidades en derivados de renta variable y FX
Para los derivados de renta variable, recomendamos prepararse para un aumento de la volatilidad en el corto plazo, especialmente en índices tecnológicos sensibles a las tasas. Datos históricos de mercado muestran que las sorpresas inflacionarias suelen llevar a que la volatilidad implícita suba entre 5% y 10% durante las dos semanas siguientes, a medida que los inversionistas institucionales compran protección a la baja. Implementar estrategias de collar o diferenciales de puts de corto plazo ofrece una forma equilibrada de cubrir carteras accionarias sin renunciar por completo a la participación en las alzas.
También vemos oportunidades claras en opciones de divisas, ya que unas expectativas de inflación más altas suelen fortalecer al dólar estadounidense frente a sus principales pares. Los operadores de monedas deberían evaluar opciones call largas sobre el dólar durante el próximo mes, enfocándose en pares vinculados a bancos centrales que están flexibilizando activamente. Las tendencias históricas muestran que la fortaleza del dólar detonada por sorpresas alcistas del IPC suele persistir hasta el siguiente anuncio de política monetaria del banco central.
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