UOB espera que el Banco de la Reserva de la India eleve las tasas en dos incrementos consecutivos de 25 pb a partir de la reunión de diciembre de 2026 del Comité de Política Monetaria. El pronóstico se vincula a un escenario base en el que la inflación general superaría el techo de la banda de tolerancia del RBI de 2–6% en el 3T del AF27 (oct–dic 2026) y luego se mantendría por encima de 6% hasta inicios del 1T del AF28, un perfil que implicaría tasas reales ex post negativas y condiciones monetarias más restrictivas para contener presiones de precios impulsadas por la demanda.
La apuesta por endurecimiento se enmarca en una dinámica inflacionaria que sigue concentrada en alimentos, junto con expectativas de inflación de los hogares más firmes desde el inicio de 2026. Al margen de la trayectoria de la inflación, las minutas del MPC del RBI de agosto se describen como más hawkish, con varios miembros señalando una postura de esperar y ver antes de recalibrar la tasa de política; un lenguaje interpretado como indicio de posibles alzas.
Estrategias de trading ante un inminente ciclo de alzas de tasas
Recomendamos a los traders de derivados posicionarse de inmediato para un giro hawkish del Banco de la Reserva de la India (RBI) a partir de este diciembre. Con la inflación general proyectada para superar el límite superior de tolerancia de 6% hacia el tercer trimestre del año fiscal 2027, la actual era de tasas estables está llegando a su fin. Esperamos dos alzas consecutivas de 25 puntos base, lo que implica que el mercado de derivados probablemente ha subestimado la trayectoria de corto plazo de las tasas de interés domésticas.
En las próximas semanas, sugerimos que los traders inicien posiciones payer en el mercado de Overnight Index Swap (OIS) a 1 año para capitalizar el aumento de las expectativas de tasas. La valuación reciente de mercado muestra la tasa OIS a 1 año operando cerca de 6,80%, lo que aún no refleja plenamente alzas consecutivas. Históricamente, las tasas OIS de India reaccionan de forma marcada a cambios en el sesgo del banco central, lo que convierte esta operación en una apuesta altamente asimétrica conforme se acerca la reunión de diciembre.
Oportunidades en bonos y divisas en medio del endurecimiento del RBI
También sugerimos ponerse corto en futuros de bonos gubernamentales de corto a mediano plazo, dado que los rendimientos deberían subir. El rendimiento del bono de referencia a 10 años de India actualmente se mantiene alrededor de 6,95%, pero podría avanzar fácilmente hacia 7,25% si la inflación de alimentos se mantiene cerca del nivel elevado actual de 8,2%. Durante el ciclo previo de endurecimiento, los rendimientos repuntaron con rapidez mientras el RBI buscaba controlar los precios, y anticipamos una dinámica similar en los próximos meses.
Además, vemos una oportunidad táctica sólida en derivados de divisas para apostar por una apreciación de la rupia india. Las posiciones largas en rupia india (INR) frente al dólar estadounidense (USD) vía futuros u opciones parecen atractivas, ya que mayores rendimientos domésticos atraen capital extranjero. Esta tendencia probablemente будет respaldada por las minutas hawkish de agosto del RBI, que revelaron que varios miembros del comité están listos para abandonar su enfoque de esperar y ver.
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