Factores Geopolíticos y Económicos
Datos recientes de EE. UU. muestran resiliencia económica, con el PMI Manufacturero ISM de junio aumentando a 49.0, y las ofertas de trabajo en el informe JOLTS alcanzando 7.77 millones en mayo. La controvertida “Una Gran Hermosa Ley” aprobada en el Senado de EE. UU. y las tensiones en la política comercial, especialmente con Japón y la UE, siguen siendo temas centrales. Mientras tanto, las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China continúan en medio de un arancel del 55%. Las tensiones geopolíticas podrían disminuir ya que Israel acepta un posible alto el fuego en Gaza. El informe de Cambio de Empleo de ADP muestra una sorprendente caída de 33,000 empleos en junio. La atención ahora se centra en el próximo informe de Nómina No Agrícola (NFP), que se espera que agregue 110,000 empleos, afectando las decisiones futuras del USD y la Fed. El Índice del Dólar intenta una leve recuperación, aunque todavía está limitado por debajo de su EMA de 9 días. Los indicadores de momentum muestran señales de posible reversión, indicando un debilitamiento del momentum bajista. La próxima publicación de Nómina No Agrícola es un momento crucial, influyendo en los posibles movimientos del USD basados en nuevos datos de creación de empleo. A la luz de los patrones cambiantes de datos y los comentarios medidos de Powell, estamos viendo movimientos de precios que, aunque no son amplios, llevan pistas sutiles que merecen atención. Para aquellos involucrados en posiciones en derivados, estos matices importan. Los movimientos recientes del Dólar, ascendiendo desde mínimos de varios años, sugieren que el sentimiento a corto plazo puede estar ajustándose.Implicaciones de la Tasa de Interés
Al observar primero las cifras de empleo, la contracción inesperada del informe ADP no debe ser ignorada. Una disminución de 33,000 empleos contradice la narrativa general de resiliencia sugerida por el aumento del PMI Manufacturero ISM y sugiere debilidad en la contratación del sector privado. Si la cifra oficial de NFP del viernes no cumple con las expectativas de 110,000, la fijación de tasas de interés a corto plazo probablemente cambiará. Este cambio, aunque modesto, repercute en los derivados vinculados a rendimientos, diferenciales, volatilidad de divisas y primas de riesgo. Los comentarios de Powell proporcionaron otra capa aquí. Su precaución, especialmente en torno a la política comercial y los efectos inflacionarios de los aranceles, implica que las reducciones de tasas no son seguras en el corto plazo. La curva de rendimiento ya ha comenzado a ajustarse para reflejar esto. Los futuros de tasas de interés se han aplanado con un volumen escaso, reflejando vacilación, no resolución. Esta falta de compromiso en las expectativas de la trayectoria de tasas distorsiona la posición gamma. Desde una perspectiva estructural del Índice del Dólar, que se mantiene por debajo de la EMA de 9 días, se puede detectar un patrón de intentos de recuperación que han fallado repetidamente. El precio intradía de 97.15, aunque notable, careció de seguimiento. Este intento no sostenido hacia arriba limita a los compradores del Dólar para establecer nuevas posiciones con confianza. La geopolítica juega un papel menos directo por ahora, pero está presente. Los desarrollos sobre la respuesta de Israel y la propuesta de alto el fuego en Gaza ayudaron a disminuir escenarios inflacionarios relacionados con el petróleo, lo que se refleja en la tolerancia de la Fed hacia un crecimiento más lento. La reciente presión fiscal del Senado invita al escrutinio de quienes observan los riesgos de emisión de bonos. Más emisión en el extremo largo implica sensibilidad a la duración para estrategias macro, y esto se sentirá de manera desigual a través de los proxies de liquidez del USD. A partir de ahora, prestamos especial atención a las matrices de correlación, especialmente entre la volatilidad de divisas y las primas de plazo de los Tesoreros. La reducción de la correlación en las últimas dos semanas significa que los modelos de macro overlays pueden fallar sin ajuste oportuno. Un camino medido hacia adelante implica recalibrar la exposición antes de la publicación del BLS. Las operaciones de vol corto parecen desalineadas cuando el sesgo está fijando riesgo extremo en torno a un resultado binario. Hay razones para adoptar una gestión delta más dinámica alrededor de las nóminas, ya sea que veamos un informe sobresaliente o una contracción más profunda de lo esperado. De cualquier manera, las opciones del índice pueden necesitar una rápida revaluación.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
