En julio, los precios de venta de las casas recién listadas en el Reino Unido disminuyeron un 1.2%, marcando la mayor caída del mes en más de dos décadas. Los vendedores han comenzado a fijar precios más competitivos debido a los altos niveles de inventario y a la creciente conciencia de los compradores sobre los precios excesivos.
A pesar de que las ventas están un 5% por encima de los niveles de 2024, Rightmove ha reducido su pronóstico de crecimiento de precios para 2025 del 4% al 2%. Las mejoras en la accesibilidad de la vivienda están respaldadas por la caída de las tasas hipotecarias y el fuerte crecimiento salarial.
Creemos que la fuerte caída de los precios de venta en julio, la más pronunciada en más de 20 años, es una señal clara de precaución a corto plazo. Esta caída del 1.2% indica que la desesperación de los vendedores supera los efectos positivos de los costos de endeudamiento más bajos en este momento. Los operadores deben considerar posiciones que se beneficien de una continua caída a corto plazo en las acciones de los constructores de viviendas y en los índices relacionados.
Este sentimiento ya es visible en el mercado, con importantes constructores de viviendas como Persimmon y Taylor Wimpey viendo cómo sus valores de acciones caen tras la noticia. El entorno de precios competitivos presiona directamente sus márgenes de ganancia, haciéndolos vulnerables. Vemos una oportunidad en comprar opciones de venta sobre estas acciones específicas o sobre un ETF más amplio del mercado inmobiliario del Reino Unido.
Sin embargo, debemos sopesar esto frente a fundamentos subyacentes que podrían crear un piso para los precios. Datos recientes de la Oficina de Estadísticas Nacionales muestran que el crecimiento salarial anual se mantiene fuerte en torno al 6.0%, superando significativamente la inflación. Este aumento sostenido en los ingresos reales mejora el poder de compra de los compradores y podría limitar cuánto pueden caer realmente los precios.
Además, la tendencia en los costos de endeudamiento es una poderosa fuerza opuesta a la debilidad actual de los precios. Las tasas hipotecarias fijas a cinco años han caído recientemente por debajo del 4.7%, una mejora considerable respecto a los máximos del año pasado. Históricamente, tal mejora rápida en la accesibilidad hipotecaria ha sido un fuerte indicador anticipado de una recuperación en los volúmenes de transacciones inmobiliarias y, eventualmente, en los precios.
Las señales mixtas de precios en caída frente a un aumento en las ventas y la mejora en la accesibilidad crean una incertidumbre significativa. Este entorno sugiere que la volatilidad en sí misma es el activo a negociar. Vemos valor en estrategias como los “straddles” de opciones, que podrían beneficiarse de un gran movimiento de precios en cualquier dirección a medida que se resuelvan estas fuerzas opuestas.
Por lo tanto, nuestro enfoque principal debe estar en las próximas decisiones sobre las tasas de interés del Banco de Inglaterra y los informes de inflación. Un recorte más rápido de lo esperado en la tasa de interés podría acelerar la tendencia positiva de accesibilidad y revertir rápidamente el sentimiento pesimista. Cualquier posición muy corta debe ser protegida contra esta posibilidad distinta.
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