La depreciación de los chips de IA presenta un riesgo de $176 mil millones. Las grandes empresas tecnológicas sugieren un período de depreciación de 5-7 años para un chip de IA de $40,000, lo cual es engañoso comparado con el verdadero período de depreciación de 24 meses.
Las discrepancias entre las ganancias reportadas y los gastos reales provienen de esta estrategia de depreciación. Las compras de miles de millones en hardware destinadas a un ciclo de producto de 2-3 años se deprecian en 5-6 años, inflando artificialmente las ganancias. Este método alarga la vida económica aparente de los activos, distorsionando las ganancias.
Los chips de IA tienen una vida útil funcional de 24 meses. Por el contrario, las fallas físicas ocurren dentro de 1-3 años debido a las operaciones continuas. El calendario poco realista de 5-7 años lleva a expectativas financieras infladas.
El valor disminuye rápidamente cuando se introducen nuevas versiones de chips con características superiores. La transición del A100 al H100 demuestra un cambio hacia un rendimiento más rápido, haciendo que los modelos más antiguos se vuelvan obsoletos casi de inmediato. Sin embargo, obsoleto no significa sin valor.
A pesar de la obsolescencia, los chips tienen valor residual. Un A100 de 2020 retiene algo de valor, descontado en un 50-70% de su valor máximo. Con proyecciones de ganancias exageradas y ajustes por parte de las instituciones financieras, el auge de la IA se asemeja a las tendencias de sobreinversión del pasado. La realidad contradice la depreciación prolongada, resonando con burbujas económicas anteriores.
Estamos ante un mercado que ignora la verdadera y rápida obsolescencia del hardware de IA. Esto no es solo un detalle técnico; es un riesgo de ganancias de miles de millones escondido en los balances de las empresas tecnológicas más grandes. El precipicio de hardware de 24 meses es real, pero los calendarios contables aún se están quedando peligrosamente atrás.
Los últimos informes de ganancias del Q3 2025 de los grandes proveedores de nube confirmaron esta locura de gastos, con gastos de capital combinados que se dispararon a más de $60 mil millones en el trimestre. Un informe reciente de Gartner estima que más del 75% de este gasto es en servidores de IA con una vida útil funcional de menos de tres años. Vemos esta inversión masiva como un pasivo futuro, no como el activo que los inversores creen que es.
Esta situación sugiere considerar opciones de venta a largo plazo en los principales jugadores de la nube como Microsoft, Amazon y Meta. Creemos que el mercado no ha tenido en cuenta la posibilidad de ajustes significativos en las ganancias en 2026 y 2027. Las opciones que vencen a finales de 2026 podrían ofrecer una forma directa de posicionarse para esta corrección contable.
El catalizador para este reajuste de precios probablemente será la arquitectura de chip de próxima generación de NVIDIA, con nombre en clave de otro famoso científico, y que se espera para finales de 2026. Mirando hacia atrás, el lanzamiento del Blackwell B200 a finales de 2024 hizo que el H100 se volviera funcionalmente obsoleto para entrenamientos de alto nivel de la noche a la mañana. El mismo precipicio se acerca para los chips Blackwell, y los balances no están preparados para ese colapso de valor.
Hemos visto este escenario antes en la historia del mercado, particularmente durante el auge de las telecomunicaciones a finales de los años 90. Las empresas gastaron miles de millones instalando cable de fibra óptica, depreciándolo durante décadas, solo para que gran parte de él se convirtiera en “fibra oscura” tras el colapso del 2000. Las posteriores devaluaciones de activos fueron devastadoras para los retornos de los accionistas.
Una estrategia más neutral en el mercado implica un comercio en pares, comprando acciones de diseñadores de chips como NVIDIA y vendiendo en corto una cesta de los hiperescalares. Esta posición se beneficia de la dinámica del “vendedor de palas” que recibe pagos independientemente, mientras que los “mineros” se quedan con equipos que se deprecian rápidamente. Aísla el riesgo contable de los movimientos del mercado más amplios.
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