Se ha anunciado un acuerdo comercial entre EE. UU. y Japón, que incluye aranceles automotrices recíprocos del 15%, aranceles metálicos del 50% y un aumento en las importaciones de arroz de Japón a EE. UU. Japón invertirá 550 mil millones de dólares en los Estados Unidos. El Nikkei 225 subió más del 2.5% alcanzando su punto más alto desde julio de 2024, impulsado por los fabricantes de automóviles, pero los fabricantes de automóviles de EE. UU. expresaron su insatisfacción con el acuerdo, citando altos aranceles en las exportaciones norteamericanas.
Se espera que el Primer Ministro Japonés Shigeru Ishiba renuncie a finales de agosto tras una derrota electoral. En contraste, el Vicegobernador del Banco de Japón, Uchida, expresó una perspectiva económica cautelosa antes de la próxima reunión de política, debido a la alta incertidumbre comercial global y advirtió sobre riesgos a la baja para el crecimiento y la inflación. A pesar de los anuncios del acuerdo comercial, el comercio del yen japonés se mantuvo volátil dentro de un rango de 146.20 a 147.20 frente al dólar estadounidense, mostrando inestabilidad en respuesta a las noticias. El Banco Popular de China fijó su punto medio USD/CNY en el nivel más fuerte desde noviembre del año pasado, evidenciando los posibles impactos de los cambios en las dinámicas económicas entre las principales economías globales.
Con base en esta información, creemos que el aumento inmediato en el Nikkei 225 presenta una oportunidad para vender en fortaleza. Si bien el acuerdo comercial es positivo a corto plazo, la incertidumbre política por la esperada renuncia del Primer Ministro Ishiba y los altos aranceles metálicos probablemente limitarán ganancias adicionales. Estamos buscando vender opciones de compra que estén fuera del dinero sobre el índice para capitalizar un posible desvanecimiento del optimismo.
La acción irregular del yen es la señal más indicativa, apuntando hacia un resurgimiento de la estrategia de carry trade. La diferencia de tasas de interés entre el Banco de Japón, con su tasa de política cerca de cero, y otros bancos centrales sigue siendo históricamente amplia, lo que hace barato pedir prestado yenes e invertir en otros lugares. Utilizaremos este entorno para comprar opciones de compra sobre el USD/JPY, anticipando que la divergencia de políticas a largo plazo finalmente superará cualquier sentimiento a corto plazo derivado del acuerdo comercial.
Ha surgido una clara división entre los fabricantes de automóviles japoneses y estadounidenses, creando un clásico escenario de trading de pares. Los términos del acuerdo benefician directamente a los exportadores japoneses mientras penalizan a sus contrapartes estadounidenses que aún enfrentan altos costos de insumos. Planeamos estructurar este comercio comprando opciones de compra en gigantes automovilísticos japoneses y simultáneamente comprando opciones de venta de los principales fabricantes de automóviles estadounidenses.
La cautelosa opinión del Vicegobernador Uchida sugiere que el Banco de Japón no se apresurará a normalizar su política, añadiendo otra capa de incertidumbre. Históricamente, tal indecisión de un banco central en medio de la agitación política tiende a aumentar la volatilidad del mercado, lo que creemos que actualmente está subestimado. Vemos valor en comprar long straddles sobre el yen, una estrategia que beneficiará de un movimiento significativo en cualquier dirección.
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