UBS anticipa que el Banco Central Europeo (BCE) bajará sus tasas de interés clave en julio. Esta opinión no es ampliamente compartida, y señalan que un cambio podría ocurrir si las discusiones comerciales entre EE. UU. y la UE concluyen de manera positiva. El BCE ha indicado previamente una pausa en los cambios durante el verano. Las expectativas actuales del mercado muestran una probabilidad de ~90% de que el BCE mantenga las tasas actuales en la decisión del 24 de julio.

Divergencia en el Sentimiento del Mercado

Lo que UBS destaca aquí es una divergencia del sentimiento predominante. La mayoría de los participantes esperan que no haya ajuste en la próxima reunión de julio. Esta probabilidad de aproximadamente 90% de que las tasas permanezcan sin cambios muestra un sesgo amplio en el mercado basado en la comunicación explícita del BCE y la estabilidad macroeconómica por ahora. Los responsables de políticas han mostrado interés en mantener la estabilidad durante los meses de verano, limitando la volatilidad y ganando tiempo mientras evalúan las dinámicas de inflación. Sin embargo, UBS proyecta la posibilidad de una reducción de tasas, no solo en un futuro vago, sino en cuestión de semanas. Su justificación se basa no solo en datos internos de la eurozona, sino también en la posible resolución de ciertas negociaciones comerciales con socios externos, lo que podría cambiar materialmente el sentimiento y la confianza empresarial. Si eso sucede, le daría al BCE una justificación más sólida para comenzar a flexibilizar la política antes de lo que actualmente creen los mercados. Los cambios en las expectativas en torno a este evento podrían provocar una ola de ajustes en los mercados de tasas de interés de la eurozona. Para futuros y opciones de corto plazo, esto significa ventanas de precios más ajustadas y mayor sensibilidad incluso a cambios menores en el tono de los funcionarios del BCE en los próximos días. No solo la fecha de la decisión es importante, sino también cualquier orientación futura proporcionada en discursos, entrevistas o actas. Los traders que anteriormente se han alineado con el consenso general, es decir, que no habrá ajuste en julio, pueden querer reevaluar si han incluido adecuadamente este camino alternativo que UBS prevé. Esto es especialmente relevante para operaciones direccionales en tasas que se extienden más allá de la reunión de julio hasta finales del tercer trimestre. Al menos, los márgenes que dependen de la inmovilidad de julio podrían requerir una calibración más cercana.

Comportamiento del Mercado y Posibles Cambios de Política

Lagarde ha utilizado un lenguaje firme en las últimas semanas, lo que ha dado peso a la proyección de pausa. Dicho esto, las suposiciones sobre sus evaluaciones pueden cambiar rápidamente si los datos o variables externas evolucionan más rápido de lo esperado. Hemos visto cómo los desarrollos externos, incluidos en las relaciones transatlánticas, pueden tener efectos desproporcionados en los cambios de política. La prueba de precios ahora implica no solo suposiciones sobre la inflación, sino también el riesgo de una falta de progreso desde el lado de EE. UU. Si estas conversaciones muestran signos de avanzar hacia resultados constructivos, incluso resueltos en principio antes de la reunión de julio del BCE, lo que parecía un evento de baja probabilidad podría aumentar rápidamente las apuestas. No se debe asumir que la estabilidad en la orientación futura garantiza la inacción. Recordamos períodos en los que los responsables de políticas utilizaron períodos de estabilidad para preparar silenciosamente el terreno para cambios de política. Por lo tanto, las lecturas en los mercados de swaps y las distorsiones en opciones podrían comenzar a mostrar señales diferentes en las próximas sesiones si los traders comienzan a tomar este camino alternativo más en serio. El comportamiento del mercado durante la próxima semana podría dar pistas sobre si la comunidad más amplia comienza a deshacer el escenario de consenso cercano sobre la estabilidad de julio. Si ese ajuste comienza, aquellos que observan la volatilidad de curva media y las pendientes de tasas relativas a lo largo del horizonte de tres a seis meses tendrán una visibilidad temprana sobre inflexiones en el sentimiento. Crea tu cuenta en VT Markets y comienza a operar ahora.

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.