Los tipos de interés del euro siguen siendo sensibles a los cambios en los precios de la energía, y los mercados aún descuentan subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en 2026. Unos costes de energía más bajos deberían eliminar esas expectativas de subidas y hacer bajar los tipos a 2 años (tipos de interés para un plazo de dos años).
Si los precios de la energía bajan, los tipos a 10 años podrían mantenerse cerca de los niveles actuales si mejora el apetito por el riesgo (ganas del mercado de asumir inversión con más incertidumbre). Este escenario supone que la presión inflacionaria (subida persistente de precios) se reduce a medida que baja la energía.
Si los precios de la energía se mantienen altos durante más tiempo, el impacto dependerá de las perspectivas de crecimiento. Si los precios de la energía suben con fuerza y se mantienen altos durante muchos meses, el BCE podría verse empujado a subir tipos, elevando al principio la curva de swaps del euro (línea de tipos de interés por plazos que se observa en contratos “swap”, es decir, acuerdos para intercambiar pagos de interés: uno fijo por uno variable).
Unos costes de energía más altos y una política monetaria más restrictiva (decisiones del BCE que encarecen el crédito, por ejemplo, subiendo tipos) podrían debilitar el crecimiento y el apetito por el riesgo. Tras el golpe inicial de inflación, los mercados podrían pasar a descontar una política más flexible (tipos más bajos), haciendo caer los tipos de plazos largos.
Los precios del petróleo indican que el conflicto en Oriente Medio aún no está cerca de terminar. Las acciones (bolsa) han subido, pero el VIX (índice que mide la volatilidad esperada; suele interpretarse como “termómetro del miedo”) indica que el apetito por el riesgo sigue siendo frágil.
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