El presidente de EEUU, Donald Trump, dijo el lunes a ABC News que espera un acuerdo con Irán «a lo largo de la próxima semana» para ampliar el alto el fuego y reabrir el estrecho de Ormuz. Sus comentarios se produjeron tras su intervención para frenar una escalada que implicaba a fuerzas israelíes y a Hezbolá en Líbano, después de unas conversaciones que, según afirmó, aún dejan algunos detalles sin resolver.
Trump afirmó que llamó al primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, y le pidió que no siguiera adelante una gran incursión sobre Beirut, añadiendo que las tropas israelíes dieron media vuelta. Posteriormente, Hezbolá reivindicó varios ataques contra objetivos israelíes en el sur del Líbano, mientras que el Ejército israelí dijo haber interceptado dos proyectiles disparados desde Líbano hacia territorio israelí. En los mercados, el West Texas Intermediate subía un 4,35% en el día, hasta 90,65 dólares en el momento de escribir estas líneas.
Incertidumbre del mercado y respuesta de la volatilidad
Dadas las informaciones contradictorias, vemos que el mercado está impulsado por la incertidumbre, no por el optimismo. Las palabras del presidente sugieren una desescalada, pero las acciones militares en curso y las contradicciones por parte de sus aliados cuentan una historia distinta. Esto crea un entorno clásico de alta volatilidad, en el que el precio del petróleo podría oscilar de forma drástica ante el próximo titular.
El escepticismo del mercado se refleja en la evolución de los precios, y esperamos que la volatilidad implícita se mantenga elevada en las próximas semanas. Es probable que el índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) se haya disparado por encima de 50, un nivel que indica un estrés significativo del mercado y el descuento de un gran movimiento. Esto hace que las apuestas direccionales puras —como comprar o vender futuros sin más— sean excepcionalmente arriesgadas en estos momentos.
Trading estratégico en un contexto de tensión geopolítica
Ya hemos visto este patrón durante la antesala del acuerdo nuclear con Irán de 2015, cuando cada rumor de avance o de fracaso provocaba bruscos movimientos en el crudo. Los datos históricos de ese periodo muestran que el WTI acabó cayendo más de un 20% a medida que el acuerdo ganaba certidumbre y el mercado descontaba el retorno de la oferta iraní. Una caída similar podría producirse ahora si se firma un acuerdo creíble para reabrir el estrecho de Ormuz.
Lo que está en juego es enorme, ya que el estrecho de Ormuz sigue concentrando el tránsito de aproximadamente el 20% del consumo mundial de petróleo. Una reapertura garantizada inundaría el mercado de oferta y confianza, probablemente empujando el WTI de nuevo hacia la zona de los 80 dólares bajos o incluso los 70 altos. Por ello, estamos considerando la compra de opciones put fuera del dinero como vía para beneficiarnos de una resolución positiva repentina.
Por el contrario, un colapso definitivo de estas conversaciones podría llevar fácilmente el crudo por encima de los 100 dólares por barril, a medida que la prima de riesgo se dispara. Datos recientes ya muestran que las primas de los seguros marítimos para petroleros en el golfo Pérsico se han más que duplicado en el último mes, reflejando un riesgo tangible. Por tanto, mantener algunas opciones call proporciona una cobertura necesaria ante una escalada grave del conflicto.
En última instancia, creemos que la mejor estrategia es operar la propia volatilidad, en lugar de apostar por una dirección. Nos estamos posicionando para un movimiento significativo del precio, independientemente de si es al alza o a la baja, mediante estrategias como straddles o strangles largos. Esto nos permite capitalizar la incertidumbre, que consideramos la única certeza real del mercado durante las próximas dos o tres semanas.
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