Trump expresó su preocupación sobre la Reserva Federal manteniendo las tasas de interés estables en medio de preocupaciones por la inflación causada por aranceles. Comentó que las tasas altas están afectando el mercado de la vivienda, dificultando a los jóvenes comprar casas.
Las tasas hipotecarias están vinculadas a las tasas del Tesoro a 30 años. Estas tasas a largo plazo son influenciadas por las tasas a corto plazo proyectadas e incluyen una prima por el riesgo de inflación. Aunque las tasas a corto plazo de los bancos centrales influyen en las tasas a largo plazo, también reflejan las expectativas de inflación.
Si la Fed redujera las tasas al 1% durante la expansión de la política fiscal, podría provocar un aumento en las tasas a largo plazo y en las expectativas de inflación. En consecuencia, las tasas hipotecarias podrían alcanzar nuevos máximos, llevando a la Fed a aumentar las tasas de manera agresiva, lo que podría resultar en una recesión.
Creemos que los traders de derivados deben ignorar sus comentarios sobre el banco central. El enfoque real debe permanecer en los datos económicos subyacentes que realmente guiarán la política monetaria. Esto significa ignorar el ruido político y concentrarse en las cifras de inflación y empleo.
Los informes recientes muestran que la inflación básica sigue siendo persistente, con el último Índice de Precios al Consumidor (IPC) para mayo situado en 3.3% en comparación con el año anterior. Aunque esto fue una ligera mejora, los funcionarios de la Fed han destacado que necesitan más de un buen informe para ganar confianza. Sus propias proyecciones de junio muestran una expectativa media de solo un recorte de tasas en 2024, una reducción significativa con respecto a las previsiones anteriores.
Dada esta postura basada en datos, una estrategia viable implica usar futuros de SOFR para apostar en contra de la valoración del mercado de recortes de tasas agresivos este año. La herramienta CME FedWatch indica que los traders ya han reducido sus expectativas de seis o siete recortes a solo uno o dos. Vemos valor en posiciones que benefician de tasas que se mantengan altas por más tiempo de lo que algunos aún esperan.
La incertidumbre creada por tales declaraciones políticas puede aumentar la inestabilidad del mercado. Creemos que comprar opciones en el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) es una forma prudente de protegerse contra movimientos inesperados del mercado en las próximas semanas. Con el VIX recientemente comerciando por debajo de su promedio histórico de cerca de 13-14, estas posiciones pueden ser vistas como un seguro relativamente barato.
El análisis proporcionado sugiere que un cambio de política prematuro podría hacer que los rendimientos de los bonos a largo plazo se disparen, empeorando la situación de la vivienda. Por lo tanto, los traders podrían usar opciones en ETFs de bonos del Tesoro para protegerse contra un escenario en el que los temores de inflación resurjan. Esto alinearía con la perspectiva de que los responsables de la política se verán obligados a mantener una política estricta para evitar ese resultado.
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