Impulsores del mercado laboral y revisiones
La BLS (Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.) atribuyó gran parte de la caída a sanidad, con -28.000, vinculada a una huelga de Kaiser Permanente que afectó a más de 30.000 trabajadores en California y Hawái. Las nóminas federales (empleo dentro del gobierno federal) bajaron 10.000 y acumulan -330.000 desde octubre de 2024, mientras la construcción perdió 11.000, la industria manufacturera 12.000 y transporte y almacenamiento 11.000. El desempleo subió al 4,4% desde el 4,3% y la participación (porcentaje de personas que trabajan o buscan trabajo) bajó al 62% desde el 62,1%. Las ganancias medias por hora (salario promedio por hora) subieron un 0,4% mensual y un 3,8% interanual, y la duración media del desempleo (tiempo promedio sin trabajo) llegó a 25,7 semanas. Las ventas minoristas de enero cayeron un 0,2%; sin autos, quedaron en 0,0%, y el “grupo de control” (medida que se usa para estimar el gasto del consumo en el PIB) subió un 0,3%. Los mercados movieron las expectativas de bajadas de tipos (recortes en la tasa de interés) hacia julio, con un 96% de probabilidad de que no haya cambios el 18 de marzo, mientras el rendimiento (interés) del bono a 10 años subió por encima del 4,17% y el diferencial 2s10s (diferencia entre los rendimientos de bonos del Tesoro a 2 y 10 años) se amplió a 57 puntos básicos (0,57%). Goldman Sachs bajó un 3,4%, American Express un 3,2% y JPMorgan cerca de un 3%, mientras Caterpillar cayó un 2,8%. Blue Owl bajó un 6%, BlackRock y Blackstone cerca de un 4%, mientras Exxon y Chevron subieron más de un 1%, Occidental ganó un 3,3%, el oro cotizó por encima de 5.150 $, y el VIX (índice que mide la volatilidad esperada del mercado; “miedo” del mercado) subió casi un 10% hasta superar 26. Con el informe de empleo de febrero de 2026 saliendo débil hoy con solo 15.000, vemos un eco del impacto del -92.000 de esta misma semana en 2025. Que el desempleo suba al 4,5% confirma un enfriamiento del mercado laboral, lo que aumenta el riesgo de caídas en las próximas semanas. Este escenario resulta conocido y sugiere una postura defensiva en nuestra operativa con derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros).Coberturas de volatilidad y posicionamiento macro
El índice de volatilidad CBOE (VIX) ya sube un 8% hasta más de 22, pero recordamos que superó 26 por estas fechas el año pasado por miedos similares de estanflación (inflación alta con crecimiento débil). Esto hace atractiva la compra de opciones call del VIX para abril (derecho a comprar a un precio fijado) o puts del SPY fuera del dinero (opciones de venta que se benefician de caídas; “fuera del dinero” significa que hoy no serían rentables si se ejercieran) como forma de prepararse para un posible regreso de esa ansiedad. Como referencia, el promedio histórico del VIX está más cerca de 19, así que los niveles actuales reflejan tensión, pero pueden seguir quedándose cortos si hay un movimiento brusco. El petróleo vuelve a ser el principal problema: los futuros del Brent para entrega en mayo (contratos para comprar o vender en una fecha futura) pasaron recientemente de 93 $ por barril por nuevos problemas de suministro en el estrecho de Ormuz. Incluso con empleo débil, un crecimiento salarial alto y persistente del 3,9% interanual dificulta que la Reserva Federal (banco central de EE. UU.) señale recortes fuertes como quiere el mercado. La herramienta CME FedWatch (indicador basado en precios de futuros que estima probabilidades de decisiones de tipos) ahora muestra solo un 40% de probabilidad de un recorte para la reunión de junio, frente a más del 70% hace un mes. En 2025 vimos que finanzas e industriales lideraron la caída, y es probable que ahora vuelvan a rendir peor a medida que crecen los temores de recesión. Se puede considerar comprar puts del Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) (ETF, fondo que cotiza en bolsa, del sector financiero) y a la vez comprar calls del Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) (ETF del sector energía) para aprovechar esa divergencia (comportamiento distinto entre sectores). Energía ya superó a finanzas en un 6% en las últimas tres semanas, una tendencia que puede acelerarse si siguen altas las tensiones geopolíticas. El consumidor también muestra señales claras de cansancio, algo que no se veía hace pocos meses. La deuda de crédito renovable en EE. UU. (deuda de tarjetas y líneas de crédito que se puede reutilizar) alcanzó un récord de 1,35 billones de dólares en los últimos datos trimestrales, lo que sugiere menos margen para soportar precios altos de energía e inflación persistente. Este entorno hace que los puts sobre ETFs de consumo discrecional como el XLY (sector de compras no esenciales) sean una cobertura razonable ante una mayor desaceleración del gasto. El año pasado, la tensión de mercado amplió el diferencial 2s10s de los bonos del Tesoro, y hoy vemos que ese diferencial ya se estrecha a solo 45 puntos básicos, una señal típica de final de ciclo (etapa en la que aumenta el riesgo de enfriamiento económico). Esto apunta a más riesgo de recesión, y puede ser un buen momento para comprar puts en ETFs de bonos corporativos de alto rendimiento como HYG (bonos de empresas con mayor riesgo y mayor interés). A medida que suben las dudas sobre la calidad crediticia (capacidad de pago) con una economía más lenta, el costo de cubrirse contra impagos aumentará, lo que favorece estas posiciones.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
