El franco suizo subió en las primeras operaciones del lunes porque los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán aumentaron la demanda de activos más seguros (inversiones que suelen subir cuando hay miedo en los mercados). El EUR/CHF cayó hasta cerca de 0,9030, su nivel más bajo desde 2015, y luego rebotó hacia 0,9110 después de que el Banco Nacional Suizo (SNB, el banco central de Suiza) dijera que estaba “cada vez más dispuesto” a intervenir (es decir, a comprar o vender divisas para mover el tipo de cambio). El franco se debilitó frente al dólar estadounidense, con el USD/CHF subiendo 1,25% hasta alrededor de 0,7780, y más tarde perdió terreno frente a otras grandes monedas al final de la sesión en Estados Unidos. La tasa de política del SNB (el tipo de interés principal que guía el coste del dinero) es 0%, la inflación está cerca de cero, y el banco prevé una inflación media de 0,3% para 2026. Los datos suizos fueron más débiles: las ventas minoristas reales de enero (ventas ajustadas por inflación) bajaron 1,1% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior) frente al 2,7% esperado, tras 2,8% en diciembre. El PMI SVME de febrero (índice de gestores de compras, una encuesta que mide si la industria se expande o se contrae; por debajo de 50 implica contracción) fue 47,4 frente a 50 previsto, bajando desde 48,8. Los mercados esperan que el IPC (Índice de Precios al Consumidor, la medida estándar de inflación) de febrero del miércoles sea 0,4% mensual (frente al mes anterior) y -0,1% interanual. El USD/CHF estaba en 0,7789, con resistencia (zona donde suele frenarse una subida) cerca de 0,7830 y 0,7900, y soporte (zona donde suele frenarse una caída) alrededor de 0,7730 y 0,7625. El franco está entre las diez monedas más negociadas y estuvo vinculado al euro (un “tope” o “ancla” del tipo de cambio fijada por el banco central) de 2011 a 2015; al retirar ese vínculo, subió más de 20%. Algunos modelos sitúan la correlación (grado en que dos precios se mueven juntos) EUR-CHF por encima del 90%, y el SNB se reúne cuatro veces al año con un objetivo de inflación por debajo del 2%. El SNB advirtió con fuerza que está “cada vez más dispuesto” a intervenir, y ese es el factor clave ahora. La combinación de caída de ventas minoristas, una industria en contracción y el riesgo de deflación (bajada general de precios) por los datos de IPC de esta semana aumenta la presión sobre el banco central para actuar. Esto ya se ha visto antes, porque el SNB tiene un historial largo de intervenciones grandes en el mercado de divisas para evitar que el franco se fortalezca demasiado. Para operadores de derivados (productos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), esto sugiere que la zona 0,9000-0,9100 en EUR/CHF es una “línea roja” que el banco central probablemente defenderá. Esto podría hacer atractiva una estrategia de vender opciones de venta “fuera del dinero” (puts con un precio de ejercicio lejos del precio actual, con menor probabilidad de ejecutarse) sobre EUR/CHF para cobrar prima (el pago que recibe el vendedor de la opción), apostando a que la acción del SNB limitará más caídas. La caída fuerte reciente y la recuperación rápida muestran que el mercado ya está incorporando este riesgo de intervención. En USD/CHF, el panorama fundamental (factores económicos como tipos e inflación) choca con la tendencia técnica bajista reciente (señales basadas en el gráfico de precios). Dada la postura expansiva del SNB (más inclinada a mantener tipos bajos y apoyar la economía) y los rendimientos atractivos en EE. UU. (más interés), comprar opciones de compra (calls, que ganan valor si sube el precio) en USD/CHF podría ser una forma de posicionarse ante una posible ruptura por encima de las resistencias 0,7830 y 0,7900. Un IPC con señal deflacionaria este miércoles sería el detonante que podría impulsar esa subida.

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