Perspectiva de política después del shock energético
El banco espera que el BCE suba las tasas en abril y junio, llevando la tasa de depósito a 2.50%. Asigna más certeza a un alza en abril que a un movimiento en junio por la incertidumbre del conflicto. Para inicios de 2027, ABN AMRO espera que el BCE empiece a reducir tasas hacia una postura neutral (un nivel que no impulsa ni frena la economía) a medida que la inflación se mantenga cerca del objetivo. Pronostica un recorte de tasa en el 1T de 2027 (primer trimestre de 2027) y otro en el 2T de 2027 (segundo trimestre de 2027), llevando la tasa de depósito de regreso a 2%.Implicaciones de mercado y consideraciones de trading
La proyección de crecimiento más débil también fue correcta, con el PIB (Producto Interno Bruto, el valor total de bienes y servicios producidos) de la Eurozona creciendo apenas 0.5% en 2025. Datos recientes muestran una recuperación frágil, ya que el PMI manufacturero (índice de gerentes de compras, una encuesta que mide si la actividad aumenta o disminuye) de Alemania en marzo de 2026 fue 49.8, lo que todavía indica una ligera contracción (caída de la actividad). Los operadores deberían considerar comprar opciones put (contratos que ganan valor si el precio baja) sobre el índice EURO STOXX 50 para cubrirse (reducir riesgo) ante posibles nuevas decepciones económicas. El crudo Brent, que subió por encima de 110 dólares por barril durante la crisis de 2025, desde entonces se estabilizó y actualmente cotiza alrededor de 85. Aunque el shock inmediato pasó, los precios más altos de alimentos y bienes que provocó recién ahora están retrocediendo por completo. La menor volatilidad implícita (la volatilidad esperada por el mercado, reflejada en el precio de las opciones) en los mercados de energía hace que vender opciones call cubiertas (vender el derecho de compra mientras se tiene el activo subyacente para limitar el riesgo) sobre futuros de petróleo (contratos para comprar o vender petróleo a un precio futuro) sea una estrategia potencialmente viable para generar ingresos. El análisis original anticipó recortes de tasas desde inicios de 2027 hasta una tasa neutral de 2%. Sin embargo, comentarios recientes del BCE han sido más cautelosos, vinculando cualquier recorte directamente a los datos de crecimiento salarial, que siguen altos en 4.1% interanual (comparado con el mismo período del año anterior). Esta incertidumbre sugiere que los recortes previstos podrían retrasarse, haciendo más atractivas opciones que se benefician de tasas dentro de un rango, como strangles cortos (estrategia que vende una call y una put para ganar si el precio se mueve poco) sobre futuros de Euribor (contratos basados en una tasa de interés de referencia en euros).
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