Los mercados reaccionan a la reapertura del Estrecho
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo que Israel no podría seguir bombardeando Líbano, después de que el jueves por la noche comenzó un alto al fuego (pausa temporal de ataques) de 10 días entre Israel y Líbano. El ministro de Relaciones Exteriores de Irán, Seyed Abbas Araghchi, dijo que el paso de barcos comerciales por el Estrecho de Ormuz estaría “completamente abierto” durante el período restante del alto al fuego. Se describe que las conversaciones para el alto al fuego comenzaron hace unos 10 días. Se dice que Estados Unidos está discutiendo un acuerdo para que Irán acceda a 20,000 millones de dólares en fondos congelados (dinero bloqueado en el exterior) a cambio de renunciar a uranio altamente enriquecido (uranio procesado para aumentar su pureza), incluido uranio enriquecido a 60% o más, con una pausa propuesta de 20 años y una contraoferta de cinco años. Las acciones de aerolíneas subieron: United subió más de 10% y JetBlue y Southwest más de 9% cada una. Las acciones de Hilton y Marriott marcaron nuevos máximos históricos. Con el riesgo inmediato de guerra fuera del camino, vemos probable que el índice de volatilidad CBOE (VIX, un indicador de cuánto se espera que suba o baje el mercado; suele llamarse “índice del miedo”) caiga con fuerza desde niveles que probablemente superaron 35 en marzo, similares a los vistos durante la invasión de Ucrania en 2022. Esto abre una oportunidad para “vender volatilidad” (estrategia que busca ganar cuando la incertidumbre baja), porque las primas de opciones (el precio que se paga por un contrato de opciones) estaban elevadas por el miedo a la guerra y ahora ese miedo disminuyó. Una estrategia principal para los próximos días es vender puts con efectivo como garantía (contratos en los que te comprometes a comprar la acción a un precio fijado y reservas el dinero) o “spreads” de crédito (operaciones con opciones combinadas que buscan cobrar una prima con riesgo limitado) en empresas sólidas.Estrategia para los próximos días
La fuerte caída del petróleo refleja que el mercado ya está considerando la reapertura inmediata del Estrecho de Ormuz, por donde pasa cerca de una quinta parte del petróleo mundial cada día. Creemos que el crudo WTI (West Texas Intermediate, una referencia del precio del petróleo en Estados Unidos) —que probablemente operó por encima de 110 dólares por barril la semana pasada— ahora tendrá dificultad para subir si las conversaciones de paz no se complican. Al mirar 2025, recordamos que los mercados de energía pueden cambiar muy rápido, así que seríamos cuidadosos con vender tarde tras la caída y, en cambio, esperaríamos a que los precios se estabilicen. Las acciones de aerolíneas son las más beneficiadas, ya que el combustible de avión puede representar casi 30% de sus costos operativos. El salto en nombres como United Airlines es un rebote fuerte por alivio, y podemos usar derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como acciones o petróleo) para aprovechar este cambio de ánimo. Vender puts sobre el ETF JETS (un fondo que agrupa acciones del sector aerolíneas) o sobre sus componentes más fuertes permite cobrar una prima mientras se mantiene una visión positiva de que lo peor ya pasó para el sector. El alivio general del mercado, reflejado en el salto del S&P 500, sugiere que el riesgo geopolítico se está reduciendo en general. Sin embargo, esto es un alto al fuego de 10 días, no un tratado permanente, lo que hace la situación frágil. Vemos esto como algo parecido al anuncio inicial del marco del acuerdo nuclear con Irán en 2015: fue un paso positivo, pero aún había una posibilidad importante de que fallara. Por eso, aunque nuestras posiciones principales serían al alza, debemos mantener una cobertura (una posición para reducir pérdidas si el mercado se mueve en contra) ante un posible fracaso de las negociaciones. Una pequeña asignación a opciones call baratas muy fuera del dinero (contratos para comprar a un precio mucho más alto que el actual, con baja probabilidad pero gran ganancia si el precio sube fuerte) en ETFs de petróleo, o a opciones put sobre el SPY (ETF que replica el S&P 500) que vencen a finales de mayo, ofrece una forma de seguro de bajo costo. Si las conversaciones fracasan, esas posiciones ayudarían a compensar pérdidas por una caída del mercado que seguramente seguiría.
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