Reacción del yen y señal de política
El repunte del yen perdió fuerza y el USD/JPY volvió a subir, porque esos mismos comentarios también redujeron las expectativas de un endurecimiento del BoJ (política monetaria más estricta, normalmente con tasas más altas). Después, el par regresó a la zona baja de 159. La atención se centró luego en la conferencia de prensa de Ueda del 17 de abril, donde no se señaló claramente un impulso hacia más subidas de tasas. El yen se mantuvo algo más débil al momento de escribir esto. En otras divisas del G10 (grupo de 10 monedas principales), tanto el dólar estadounidense como el yen volvieron a ser vendidos esta semana. El EUR/JPY llegó a un máximo histórico, y el AUD/JPY superó su pico de marzo hacia la zona de 114, mientras en Australia ya estaban en marcha subidas de tasas. El movimiento del USD/JPY hacia 164.50 se siente muy parecido a lo ocurrido cuando se probó brevemente la zona alta de 159 alrededor de abril de 2025. En ese momento, comentarios de funcionarios causaron una baja temporal, pero la tendencia de debilidad del yen volvió rápido. Ahora se ve un patrón similar: las advertencias oficiales afectan cada vez menos al mercado.La brecha de tasas sigue dominando
La razón principal de la debilidad del yen sigue siendo la amplia brecha de tasas de interés (diferencia entre las tasas de dos países), ya que la postura cautelosa de Ueda el año pasado se ha mantenido en 2026. Aunque el BoJ ha subido su tasa de política a 0.25%, queda muy por debajo de la tasa de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed, banco central de EE. UU.), que está en 4.0% incluso después de varios recortes. Esta diferencia, de 375 puntos base (pb; 1 punto base = 0.01%), sigue haciendo muy rentables las operaciones de “carry trade” (estrategia de pedir prestado en una moneda con tasa baja e invertir en otra con tasa más alta), financiadas en yenes. Este entorno sugiere que los operadores deben tener cuidado con una caída repentina causada por una intervención directa en el mercado cambiario (cuando una autoridad compra o vende moneda para mover el tipo de cambio) por parte de Japón, un riesgo que aumenta por encima de 160. Se repiten las advertencias verbales de funcionarios sobre vigilar el mercado con “alto sentido de urgencia”, como en 2024 y 2025 antes de actuar. Comprar opciones put baratas y fuera del dinero (contratos que ganan si el precio baja; “fuera del dinero” significa que todavía no darían ganancia si se ejercieran hoy) sobre USD/JPY puede servir como cobertura (protección) ante este riesgo de cola (evento poco probable pero de gran impacto) en las próximas semanas. También vale remarcar que no es solo un tema del dólar, porque el yen está débil frente a varias monedas. El dólar australiano se mantiene firme, con el Banco de la Reserva de Australia (RBA, banco central de Australia) manteniendo las tasas sin cambios para frenar la inflación persistente en servicios (subidas de precios en rubros como transporte, salud o educación), reportada por última vez en 3.8%. Esto ha sostenido al cruce AUD/JPY (tipo de cambio entre dos monedas que no incluye al dólar estadounidense) y puede ser una posición larga (apostar a que sube) más simple para quienes quieran evitar riesgos de eventos específicos de EE. UU. La tensión entre un yen débil por fundamentos (factores económicos de base) y la amenaza constante de intervención ha mantenido alta la volatilidad implícita (medida de cuánto movimiento espera el mercado, derivada del precio de opciones), con opciones a un mes descontando movimientos más grandes que en otros pares principales. Esto sugiere que el mercado espera un movimiento fuerte, pero sin dirección clara. Pueden ser prudentes estrategias que se beneficien de un aumento de volatilidad, más que de acertar la dirección.
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