TD Securities afirmó que los movimientos recientes en el mercado de tipos de EE. UU. estuvieron impulsados por el cambio de titulares sobre Irán y por ajustes de posicionamiento de fin de mes. La curva del Tesoro se empinó el viernes después de que informaciones contradictorias sobre un posible fin de la guerra en Irán tiraran de los tipos en direcciones opuestas, antes de un rally tardío de cierre de mes. Ese rally coincidió con una extensión de fin de mes de 0,10 años para los Treasuries, reforzando la atención sobre la dinámica de duración y los movimientos a corto plazo del dólar y de las rentabilidades en EE. UU.
La atención se desplaza ahora a una semana cargada de datos, liderada por las publicaciones de empleo y actividad. TD espera un dato dovish de nóminas no agrícolas (NFP) de 60.000, mientras que la tasa de paro se vería repuntando ligeramente hasta el 4,4%. Junto con el NFP, el calendario incluye los ISM de servicios y manufacturas, con JOLTS y ADP a comienzos de semana, y se espera que el Tribunal Supremo emita decisiones el jueves. Para el ISM manufacturero, TD prevé una subida de 1 punto hasta 53,7 frente al consenso de 53,0, impulsada por un rebote de la producción, mientras que el índice de precios pagados también está en el punto de mira dado el actual shock del petróleo y el encarecimiento de los costes de los insumos.
Volatilidad del mercado y perspectivas sobre los datos laborales
Al comenzar el mes de junio de 2026, los movimientos recientes de los tipos de interés han sido erráticos, impulsados más por titulares geopolíticos y ajustes de carteras de fin de mes que por los datos económicos de fondo. Esto prepara una semana crítica en la que las próximas estadísticas marcarán la dirección del mercado. Anticipamos una volatilidad significativa tanto en las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses como en el dólar.
Nos posicionamos para un informe débil de nóminas no agrícolas, con una expectativa de solo 60.000 empleos creados y un aumento de la tasa de paro hasta el 4,4%. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han venido al alza, con una media de 245.000 en las últimas cuatro semanas, lo que respalda nuestra visión de un mercado laboral en enfriamiento. Un dato laboral flojo probablemente haría caer los tipos, lo que convierte a las opciones call sobre futuros del Tesoro en una estrategia interesante.
Señales del sector manufacturero y oportunidades de trading
Sin embargo, observamos señales contradictorias desde el sector manufacturero y esperamos que el índice ISM suba hasta 53,7, por encima del consenso. Esto se ve respaldado por el último S&P Global Flash PMI, que registró un sólido 52,5, su nivel más alto en cuatro meses. Un informe manufacturero sorprendentemente fuerte empujaría los tipos al alza, presionando a la baja los precios de los bonos.
Dadas estas fuerzas contrapuestas procedentes de los datos laborales y manufactureros, anticipamos un repunte de la volatilidad. La volatilidad implícita en las opciones a una semana sobre el dólar estadounidense ya ha subido hasta el 7,8%, muy por encima de la media del 6,5% del mes pasado. Esto hace atractivas estrategias de compra de opciones como straddles o strangles en cruces principales como el EUR/USD, ya que están diseñadas para beneficiarse de un movimiento amplio con independencia de su dirección.
El empinamiento de la curva de rentabilidades del viernes también presenta una oportunidad para los operadores. Vemos valor en estrategias de steepener de curva, como ponerse largo en futuros del Treasury a 2 años y, simultáneamente, corto en futuros del Treasury a 10 años. Esta posición se beneficiaría si un NFP débil lleva al mercado a descontar recortes de tipos más agresivos en el corto plazo.
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