TD Securities vincula el débil desempeño del franco suizo desde el shock de Irán de finales de febrero de 2026 con su perfil de carry de bajo rendimiento y con los movimientos del oro. El CHF ha estado entre las divisas globales con peor desempeño en ese periodo, junto con la SEK, con una breve demanda por refugio en la primera mitad de marzo que dio paso a una tendencia bajista más amplia. Con el Banco Nacional Suizo esperado a mantener sin cambios su tasa de política y con las variaciones de los depósitos a la vista en 2026 descritas como moderadas, TD sostiene que los factores macro y las trayectorias globales de tasas están teniendo un mayor peso para guiar los cruces del CHF, como el EUR/CHF.
La nota también señala al oro como un impulsor adicional, argumentando que un bullion más débil ha importado, junto con el carry, para empujar al EUR/CHF al alza. TD plantea que el rally podría estancarse si el BCE pausa las subidas de tasas después de septiembre; también enmarca nuevas caídas del oro como una condición para una debilidad sostenida del CHF. Bajo un escenario de una subida adicional del BCE en septiembre seguida de una pausa, se espera que el diferencial de tasas UE–Suiza alcance su pico, mientras que se proyecta que el oro caiga a US$3.900/oz en el corto plazo antes de recuperarse. La proyección de TD para cierre de 2026 deja al EUR/CHF alrededor de 0,93.
Perspectiva del franco suizo y principales impulsores macro
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un cambio de tendencia en el franco suizo a medida que su caída posterior a febrero empieza a perder impulso. Desde el shock geopolítico de comienzos de año, el franco ha sido una de las principales divisas más débiles debido a las dinámicas de carry de bajo rendimiento. Con el Banco Nacional Suizo manteniendo estable su tasa de política, las decisiones globales de tasas dictarán ahora la trayectoria de la moneda.
Recomendamos monitorear de cerca los precios del oro, que influyen fuertemente en la valuación del franco. Si bien el oro ha registrado fuertes ganancias recientemente, esperamos una caída de corto plazo hacia US$3.900 por onza antes de que inicie una nueva tendencia alcista. Los traders pueden aprovechar esta baja temporal comprando opciones put de oro de corto vencimiento.
Estrategias tácticas para mercados de divisas y opciones
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones put de EUR/CHF para prepararse para un próximo techo en el cruce. Se espera que la fortaleza del euro encuentre un límite cuando el Banco Central Europeo pause su ciclo de alzas de tasas después de septiembre. Anticipamos que el EUR/CHF retrocederá gradualmente hacia el nivel de 0,93 hacia fin de año.
También sugerimos desarmar posiciones de carry en corto de CHF, ya que la relación riesgo/retorno ya no es favorable. Los cambios moderados en los depósitos a la vista en Suiza muestran que los factores monetarios locales están estables, dejando a la moneda altamente sensible a los movimientos globales. Una caída repentina de los rendimientos globales podría detonar un short squeeze rápido en el franco, tomando por sorpresa a traders no preparados.
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