TD Securities espera que la actividad de los servicios en EE UU se fortalezca, con el ISM de servicios previsto al alza en mayo hasta 54,7 desde 53,6, frente a un consenso de 53,8. La firma atribuye el repunte esperado a una mayor solidez de los nuevos pedidos y a un menor ritmo de entregas de los proveedores, vinculando esto último a disrupciones en la cadena de suministro asociadas al conflicto con Irán. La atención también se centrará en el componente de precios pagados como termómetro de las presiones inflacionistas ligadas a unos costes energéticos elevados.
La agenda de la semana incluye las publicaciones del miércoles del ISM de servicios, el empleo ADP y los PMI de servicios de S&P, junto con intervenciones de los miembros de la Fed Barr y Logan y, más tarde, el Beige Book de la Fed. Por separado, los datos de vacantes JOLTS han mostrado fortaleza, aunque los indicadores adelantados sugieren que el avance de abril podría estar sobredimensionado y ser vulnerable a una reversión a la media en mayo, dado que el aumento de abril se concentró en servicios profesionales y empresariales. TD Securities apunta a ratios mixtos del mercado laboral, pero enmarca la señal de fondo como una estabilización, al tiempo que advierte de que los avances hacia un alto el fuego en Oriente Próximo podrían eclipsar los datos de EE UU en la formación de precios de mercado de cara al informe de empleo (NFP) del viernes.
Volatilidad geopolítica y estrategias de trading
Creemos que los titulares geopolíticos procedentes de Oriente Próximo generarán más volatilidad de mercado que los próximos datos macro de EE UU. El índice VIX ya ha subido hasta 19,5 en la última semana, reflejando esta tensión. Por tanto, de cara a las próximas semanas deberían considerarse estrategias que se beneficien de un aumento de las oscilaciones de precios, como la compra de straddles sobre el SPX.
Implicaciones de mercado y visión táctica
Anticipamos un ISM de servicios fuerte esta semana, con el componente de precios pagados probablemente mostrando una presión inflacionista persistente derivada de los costes energéticos. Los últimos datos de IPC ya mostraron que la inflación subyacente repuntó hasta el 3,7% el mes pasado, sorprendiendo a los analistas. Un ISM elevado podría retrasar las expectativas de recortes de tipos, haciendo que las posiciones cortas en futuros SOFR de septiembre sean una cobertura atractiva frente a una Fed más restrictiva.
Aunque los ratios del mercado laboral sugieren estabilización, el JOLTS de abril registró un salto inesperado hasta 9,1 millones de vacantes, que interpretamos como ruido estadístico con probabilidad de revertir. Este mensaje mixto de cara al NFP del viernes abre una oportunidad para operaciones ligadas a eventos. Valoraríamos comprar opciones a muy corto vencimiento sobre cruces de divisas como USD/JPY para aprovechar el primer repunte de volatilidad inmediatamente después de la publicación.
Los continuos problemas de cadena de suministro ligados a Oriente Próximo han mantenido los futuros del crudo WTI cotizando de forma sostenida por encima de 95 dólares por barril durante el último mes. Vemos margen para que el dólar estadounidense siga fortaleciéndose si los datos de servicios y empleo de esta semana confirman una economía robusta capaz de soportar mayores costes energéticos. Los traders podrían plantearse comprar opciones call sobre el ETF del índice dólar UUP como vía directa para posicionarse en esta temática.
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