TD Securities señaló que la reciente intervención del Ministerio de Finanzas (MoF) de Japón y la discusión sobre una posible coordinación EE.UU.-Japón no han alterado el régimen más amplio de USD/JPY. La firma ve un retroceso de corto plazo a medida que se enfría el momentum, con margen para una caída hacia 153.00, pero espera que el par se mantenga por encima de ese nivel. Su pronóstico para fin de año se mantiene en 159.00.
USD/JPY cayó con fuerza hasta su media móvil simple (SMA) de 200 días por primera vez en 2026, tras dos días de acciones del MoF por un total de alrededor de US$87,000 millones, mientras los titulares apuntaban a una posible intervención conjunta de Japón y EE.UU. El modelo seguidor de tendencia de TD Securities pasó de tendencia alcista a neutral, aunque no ha entrado en tendencia bajista. El banco espera un descenso limitado en el corto plazo hacia 153.00, salvo que haya una postura más hawkish del Banco de Japón y una participación directa extendida de EE.UU. en la intervención del yen.
Reacción del mercado y estrategia de trading de corto plazo
Vemos la reciente intervención agresiva del Ministerio de Finanzas de Japón como un obstáculo temporal, más que como un giro estructural de tendencia para USD/JPY. Pese al impulso masivo de US$87,000 millones que arrastró al par hasta su SMA de 200 días, las fuerzas subyacentes del mercado permanecen sin cambios. Recomendamos que los traders de derivados traten esta caída abrupta como una oportunidad clave para posicionarse de cara a un eventual rebote.
En las próximas semanas, sugerimos comprar opciones call de USD/JPY con precios de ejercicio orientados hacia 159.00, manteniendo salidas defensivas (stop-outs) apenas por debajo de 153.00. Alternativamente, los traders pueden vender puts fuera del dinero en torno a 153.00 para capturar prima, dado que esperamos que ese nivel actúe como un piso sólido. Este enfoque estructurado permite aprovechar la volatilidad actual sin “atrapar un cuchillo cayendo” si el yen se fortalece algo más en el corto plazo.
Dinámica de política y panorama estructural
La historia muestra que las intervenciones cambiarias unilaterales rara vez tienen éxito en el largo plazo sin el respaldo de la política monetaria. Por ejemplo, durante las campañas históricas de intervención de Japón en 2022 y 2024, cuando el gobierno gastó más de nueve billones de yenes en bloques puntuales, los rallies de alivio del yen se desvanecieron en cuestión de semanas porque el diferencial de rendimientos subyacente se mantuvo. Con el diferencial de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de Japón aún por encima de cuatro puntos porcentuales, el incentivo fundamental para el carry trade sigue firmemente intacto.
Sin un ciclo de alzas de tasas claro y hawkish por parte del Banco de Japón, o ventas activas de dólares por parte de la Reserva Federal de EE.UU., el potencial de apreciación del yen está estrictamente limitado. Esperamos que el mercado lo internalice durante el próximo mes, impulsando a USD/JPY de regreso hacia nuestro objetivo de 159.00 para fin de año. En consecuencia, las carteras de derivados deberían mantener una posición neta larga en USD/JPY, utilizando este retroceso temporal para construir posiciones de volatilidad larga a un menor costo.
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