TD Securities prevé que el Banco de Canadá mantenga la Tasa Overnight en 2.25% hasta 2026, con la próxima decisión de política prevista para el 2 de septiembre, tras un apagón mediático que inicia el miércoles. Los precios del petróleo se han normalizado en gran medida después de superar los US$100 por barril en respuesta al conflicto entre Estados Unidos e Irán, mientras que el IPC general se ubica cerca de la parte alta del rango objetivo de 1–3% del banco central. La entidad también señala una menor amplitud inflacionaria, un impulso moderado de la inflación subyacente y expectativas bien ancladas como condiciones coherentes con una postura de política estable, mientras se absorbe el exceso de oferta.
En el escenario de TD Securities, la política regresa a neutral en 2.75% en 2027, mediante dos alzas de 25 pb en enero y marzo. La trayectoria asume que el impulso inflacionario vinculado al petróleo se evalúa a lo largo del tiempo y que los efectos de segunda vuelta sobre el IPC doméstico se mantienen acotados, moldeando las expectativas para el dólar canadiense y los mercados de tasas. Las minutas de la reunión correspondiente están programadas para publicarse el 16 de septiembre, y no se señalan otros eventos públicos.
Perspectiva de tasas y posicionamiento de mercado
Con la reunión del Banco de Canadá del 2 de septiembre a la vuelta de la esquina, esperamos que los responsables de política mantengan la tasa overnight sin cambios en 2.25%. Dado que el apagón mediático comienza este miércoles 26 de agosto, debemos prepararnos para un periodo de calma, con orientación oficial limitada. Históricamente, cuando un banco central señala una pausa prolongada de este tipo, los mercados de tasas de corto plazo tienden a incorporar rápidamente expectativas planas.
Recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en los futuros de la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante esta pausa extendida hasta el cierre de 2026. Cualquier repunte temporal en los rendimientos implícitos representa una sólida oportunidad de compra en contratos de tasas de corto plazo, ya que no anticipamos alzas hasta enero de 2027. Los datos económicos recientes de Canadá respaldan esta estrategia: las medidas de inflación subyacente se mantienen contenidas, aun cuando el IPC general ronda el límite superior de 3% del objetivo.
Estrategias de divisas y volatilidad
Para los traders de divisas, es probable que el dólar canadiense se mantenga en rango, ya que los precios globales del petróleo se han estabilizado tras repuntar por encima de US$100 por barril a inicios de este año. Sugerimos vender straddles o strangles de opciones sobre CAD para capturar la caída de la volatilidad implícita, a medida que el mercado concluye que el banco se siente cómodo manteniéndose en pausa. Esta tendencia lateral se ve reforzada por la absorción gradual del exceso de oferta en la economía, lo que limita la presión alcista inmediata sobre el “Loonie”.
También debemos poner atención a la publicación de las minutas el 16 de septiembre para confirmar esta postura paciente. De cara a esa publicación, las estrategias de venta de volatilidad en opciones sobre bonos canadienses siguen siendo muy atractivas, mientras el mercado asimila la ausencia de movimientos de tasas en el corto plazo. Aun así, los tamaños de posición deben gestionarse con cuidado, considerando que cualquier giro geopolítico inesperado podría volver a sacudir los mercados energéticos.
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