El equipo macro de TD Securities mantuvo un sesgo bajista sobre el dólar estadounidense después de que los mercados tomaran una señal hawkish del discurso de Jackson Hole del presidente Warsh. Espera que los próximos datos de EE. UU. orienten a la Fed hacia una pausa de tasas en septiembre, en lugar de un alza, y ve que la tendencia más amplia del USD se debilitará hacia fin de año a medida que los fundamentos macro y los resultados de las elecciones de medio término en EE. UU. den forma al FX. El banco señaló que las palabras por sí solas difícilmente reinicien la narrativa, y argumentó que un rebote sostenible requeriría un seguimiento de política más claro, junto con nuevas sorpresas al alza en los datos.
Se espera que la atención se desplace hacia las elecciones de medio término después del Día del Trabajo, con el USD proyectado para operar de moderadamente más débil a neutral bajo un escenario de bloqueo (gridlock). Una “Ola Azul” se plantea como un riesgo de fortaleza inmediata (knee-jerk) del USD, con TD citando una mejora en la credibilidad institucional y una caída en la prima por plazo de los Treasuries de largo vencimiento, y se posicionó para ello mediante la compra de USD/CNH. En contraste, un escenario en el que los republicanos retengan el control total del Congreso fue descrito como el más bajista para la divisa; TD prefirió un USD/SEK más bajo bajo un gobierno dividido, haciendo referencia a la estacionalidad, la valuación de FX y un análogo de 2018.
Perspectiva del dólar estadounidense y estrategias de trading
Al entrar en septiembre de 2026, recomendamos a los traders de derivados posicionarse para un dólar estadounidense más débil en las próximas semanas. Pese a cierta retórica hawkish por parte de la Reserva Federal en Jackson Hole, el enfriamiento de los datos económicos de EE. UU. apunta con fuerza a una pausa de tasas en la reunión de política del 17 de septiembre. Actualmente, los futuros de fed funds descuentan una probabilidad de 80% de una pausa, lo que debería limitar cualquier impulso alcista sostenido para el billete verde.
Recomendamos utilizar estrategias con derivados para vender (fade) cualquier rally temporal del USD, particularmente frente a la corona sueca (SEK) y el dólar australiano (AUD) en mercados G10. En emergentes, la compra de opciones call sobre el peso mexicano (MXN) y el rand sudafricano (ZAR) frente al USD ofrece relaciones riesgo-retorno altamente atractivas. Los datos estacionales históricos muestran que el Índice Dólar (DXY) ha promediado una caída de 1,5% en los dos meses previos a las elecciones de medio término durante los últimos treinta años, respaldando este sesgo bajista.
Escenarios de elecciones de medio término y posicionamiento en derivados
Con las elecciones de medio término de EE. UU. acercándose después del Día del Trabajo, la incertidumbre política pronto dominará los mercados cambiarios. Nuestra expectativa base es un Congreso dividido, lo que históricamente conduce a un bloqueo legislativo y a un dólar moderadamente más débil. En este escenario de gridlock, favorecemos comprar opciones call de SEK (vender USD/SEK) para capitalizar valuaciones suecas favorables y una estacionalidad históricamente fuerte hacia fin de año.
Por el contrario, los traders deben prepararse para el riesgo de una “Ola Azul” en la que los demócratas obtengan control total, lo que potencialmente detonaría un salto inmediato de fortaleza del USD a medida que se ajusten los rendimientos de los Treasuries de largo plazo. Para cubrirse ante este resultado específico, sugerimos mantener opciones call largas en USD/CNH (yuan chino). Este posicionamiento protege los portafolios frente a un aumento repentino en la credibilidad institucional de EE. UU. y cambios en las primas por plazo.
Por otro lado, si los republicanos mantienen el control total del Congreso, esperamos el desenlace más bajista para el billete verde. Bajo este escenario, las posiciones cortas en USD deberían incrementarse agresivamente tanto en mercados desarrollados como emergentes. Mediante el uso de opciones estructuradas, podemos navegar estos resultados políticos divergentes mientras minimizamos los costos de prima inicial.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
