Canadá sumó 14 mil empleos en marzo, mientras la tasa de desempleo se mantuvo en 6.7%. Las condiciones del mercado laboral mostraron una mejora moderada frente a lecturas anteriores.
El crecimiento de los salarios de los trabajadores con empleo permanente se fortaleció, y aumentaron las horas trabajadas. Esto sugiere pagos más firmes y mayor actividad en el mercado laboral.
Las medidas de inflación subyacente (inflación que excluye componentes muy volátiles, como energía y algunos alimentos) se han desacelerado recientemente, y otros indicadores salariales han sido más débiles. Por eso, no se espera que los datos laborales de marzo cambien de forma importante las expectativas sobre la próxima decisión de política del Banco de Canadá ni el precio de las tasas a corto plazo (lo que el mercado “descuenta” para las tasas en el futuro cercano).
Los precios de la energía y los eventos geopolíticos siguen siendo factores clave para la ruta de la política en el corto plazo. Costos de energía más altos pueden aumentar la inflación general (al encarecer transporte y producción), lo que haría más difícil ignorar un crecimiento salarial más rápido.
Al mirar la situación del mercado laboral a inicios de 2025, el Banco de Canadá enfrentaba señales mixtas. Un fuerte crecimiento salarial sugería una razón para mantener las tasas altas, pero una inflación subyacente más baja en ese momento hacía más fácil considerar recortes más adelante. Esto generó un optimismo prudente en el mercado.
Hoy, esa prudencia parece acertada, porque la inflación ha sido más difícil de bajar de lo esperado. El último dato del IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida del costo de vida) de marzo de 2026 fue 3.1%, manteniendo las presiones de precios por encima del objetivo de 2% del Banco. Esta inflación persistente hace que el fuerte crecimiento salarial del año pasado se vea menos como algo temporal y más como parte de un problema que continúa.
A pesar de esta inflación, el mercado laboral se ha debilitado en el último año, y el dato más reciente muestra que la tasa de desempleo subió a 6.2%. Esto pone al Banco de Canadá en una posición difícil, entre una economía que se enfría y presiones de precios que no ceden. Esto aumenta la probabilidad de una sorpresa en la política en las próximas reuniones.
Para operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como tasas de interés), esto sugiere que estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) que se benefician de mayor volatilidad (movimientos más fuertes de precios) podrían ser útiles en las próximas semanas. Operar straddles o strangles (estrategias con opciones que buscan ganar si el precio se mueve mucho, sin importar la dirección) sobre instrumentos ligados a decisiones de tasas del Banco de Canadá podría ser una forma eficaz de prepararse para un movimiento mayor al esperado. Esto es especialmente relevante si el mercado ya está anticipando recortes de tasas que podrían no ocurrir en el momento previsto.
También es muy relevante la advertencia del año pasado sobre cómo los precios de la energía pueden pasar a una inflación más amplia. Con el petróleo WTI (referencia de precio del crudo de EE. UU.) por encima de 85 dólares por barril, esta presión complica cualquier posible decisión del Banco de bajar tasas. Históricamente, costos de energía altos y sostenidos han impedido recortes de tasas incluso cuando otras áreas de la economía se estaban desacelerando.
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