Perspectiva del crecimiento del consumo
Se proyecta que el consumo trimestral se desacelere a 1.8% en Q1, a tasa anualizada (ritmo anual equivalente), desde 2.0% en el trimestre previo. En términos interanuales, se prevé que el gasto suba 2.4% en Q1, y se espera que los reembolsos de impuestos (devoluciones de impuestos) apoyen más en Q2 que al inicio del año. Aumentan los riesgos por el mercado laboral y los precios. Después de cifras fuertes en enero, en febrero las condiciones laborales se vieron más suaves, y los indicadores adelantados sugieren que en marzo las nóminas (empleo medido por puestos reportados en nómina) podrían aumentar en un rango de 0 mil a 50 mil (0k–50k). El mayor precio del petróleo y la gasolina, los efectos del conflicto en Medio Oriente sobre el ánimo de los consumidores, y la inflación en marzo y abril reducirían los ingresos reales (ingresos con poder de compra, ajustados por inflación). Los patrones de reembolsos y las caídas del mercado accionario (bolsa) también pueden ampliar las diferencias de gasto entre hogares. El impulso del gasto del consumidor se ha estado enfriando desde finales del año pasado. El gasto real dejó una base débil para el primer trimestre y, con el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan bajando a 65.2 (su nivel más bajo en seis meses), vemos que esta debilidad podría continuar. Este entorno sugiere considerar posiciones bajistas (apostar a que bajará) en ETFs de consumo discrecional como XLY (fondo cotizado que agrupa acciones del sector), por ejemplo comprando puts (opciones que ganan valor si el precio baja) o vendiendo “call spreads” (estrategia con opciones de compra, vendiendo una y comprando otra a otro precio para limitar riesgo).Consideraciones de cobertura en el mercado
El riesgo de caídas para el mercado en general está aumentando porque el mercado laboral muestra señales de desaceleración. Las solicitudes semanales de seguro de desempleo subieron a 225,000 y siguen una tendencia al alza, lo que apunta a las nóminas débiles de marzo que anticipamos. Comprar puts de protección (opciones para limitar pérdidas) sobre índices amplios como el S&P 500 (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) puede ser una forma prudente de cobertura (hedge, reducir el riesgo) ante esta posible debilidad económica en las próximas semanas. Al mismo tiempo, el aumento de los costos de energía afecta directamente a los consumidores. Con el petróleo WTI (West Texas Intermediate, referencia de precio del crudo) sosteniéndose por encima de 85 dólares por barril, esperamos presión sobre los presupuestos de los hogares y más inflación, como ocurrió con el salto de energía en 2022. Esto podría hacer atractivas las opciones call (opciones que ganan valor si el precio sube) sobre fondos del sector energía, y también refuerza una postura cautelosa sobre industrias enfocadas en el consumidor. Esta combinación de crecimiento más lento e inflación persistente (que se mantiene por encima de 3.5% en el reporte más reciente del CPI, Índice de Precios al Consumidor) está aumentando la incertidumbre. Estamos viendo que el VIX (índice de volatilidad, conocido como medidor de “miedo” del mercado) vuelve a subir por encima de 18, lo que indica que los operadores esperan movimientos de precios más grandes. Comprar calls del VIX (opciones para beneficiarse si el VIX sube) puede ser una forma de aprovechar el aumento de volatilidad que esperamos. La resistencia del consumidor se está poniendo a prueba, especialmente en hogares de menores ingresos presionados por el precio de la gasolina. Aunque todavía esperamos que las devoluciones de impuestos aporten algo de apoyo, esto parece más probable en el segundo trimestre que en el corto plazo. Esto sugiere que cualquier estrategia optimista sobre una recuperación del consumo podría estructurarse mejor con vencimientos en mayo o junio.
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