China comenzó 2026 con datos económicos fuertes, como producción industrial y exportaciones por encima de lo esperado. La inversión en activos fijos (gasto en infraestructura, maquinaria y construcciones a largo plazo) también repuntó, apoyada por medidas cuasi fiscales (apoyos del Estado que se parecen al gasto público, aunque no siempre aparecen como “presupuesto” tradicional). Los riesgos para el crecimiento aumentaron por el alza del precio del petróleo relacionada con el conflicto en Medio Oriente y por la incertidumbre en las conversaciones comerciales entre EE. UU. y China. Estos factores podrían afectar la proyección de PIB (Producto Interno Bruto, el total de bienes y servicios producidos) de 4.6% para 2026.

Configuración clave de volatilidad del mercado

Si suben los costos de insumos (materiales y energía que usan las fábricas), las autoridades podrían ampliar el apoyo fiscal (ayuda del gobierno vía gastos o alivios de impuestos) para evitar que las empresas recorten producción. Entre las medidas se mencionan recortes de impuestos específicos y subsidios (apoyos económicos) para pequeñas y medianas empresas y fabricantes. Se plantea un escenario en el que el petróleo se mantiene cerca de US$100 por barril durante los próximos 3 meses, lo que podría activar más apoyo dirigido. El enfoque de política se movería hacia sostener el crecimiento, con mayor uso de herramientas fiscales que de acción monetaria (medidas del banco central como tasas de interés o control del crédito). La previsión de PIB 2026 de 4.6% se mantiene, porque el efecto negativo del petróleo podría verse más tarde en el año y la capacidad fiscal (margen del gobierno para gastar o apoyar sin desbalancear demasiado las cuentas) podría amortiguarlo. También se describe como riesgo una posible cancelación de una visita de Trump a China, lo que podría aumentar la probabilidad de que regresen los aranceles (impuestos a las importaciones). La economía de China mostró un inicio fuerte, con la producción industrial de enero y febrero subiendo 6.8% interanual (frente al mismo periodo del año anterior), por encima de lo esperado. Sin embargo, estos datos locales quedan opacados por presiones externas que elevan la incertidumbre. Para operadores (personas que compran y venden activos financieros), este choque entre buenas noticias internas y eventos globales riesgosos suele elevar la volatilidad (cambios rápidos y amplios en los precios).

Consideraciones de trading y cobertura

Con los futuros (contratos para comprar/vender después a un precio acordado) del crudo Brent manteniéndose por encima de US$98 por barril el último mes, vemos un riesgo directo para los márgenes (ganancia después de costos) de los fabricantes chinos. Esperamos que Pekín priorice crecimiento y estabilidad con apoyo fiscal como subsidios, en vez de endurecer la política monetaria (subir tasas o restringir crédito) para frenar la inflación (subida general de precios). Esto se parece a medidas usadas durante la crisis de la cadena global de suministro (problemas para producir y transportar insumos) en 2025. Esta incertidumbre sugiere que la volatilidad puede “operarse” como si fuera un activo en las próximas semanas. Ya vimos que la volatilidad implícita (expectativa del mercado sobre cuánto puede moverse el precio, inferida de las opciones) en opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender) del índice Hang Seng subió a un máximo de tres meses de 28% la semana pasada, señal de que el mercado espera movimientos más grandes. Podrían considerarse estrategias que ganan con más oscilación, como comprar straddles o strangles (estrategias con opciones que buscan ganar si el precio se mueve mucho, sin importar la dirección) sobre ETF (fondos que cotizan en bolsa) grandes de China. El mayor riesgo inmediato es una posible cancelación de la visita del presidente Trump, con reportes de que las conversaciones preliminares se trabaron por disputas de aranceles. Una cancelación probablemente provocaría ventas fuertes, por lo que opciones put de protección (contratos que ganan si el precio cae, usados como seguro) en índices serían una cobertura (protección para reducir pérdidas) necesaria para posiciones largas (apuestas a que el precio sube). Creemos que el mercado subestima la probabilidad de un nuevo deterioro en la relación, similar a las escaladas repentinas de aranceles de finales de 2024. Estas presiones también afectan a la moneda, con el yuan offshore (yuan negociado fuera de China continental) ya probando el nivel de 7.30 frente al dólar estadounidense. Con la expectativa de alivio selectivo del gobierno (medidas específicas para apoyar sectores) y tensiones geopolíticas, parece probable más debilidad. Consideramos opciones call (contratos que ganan si el precio sube) sobre el par USD/CNH (tipo de cambio dólar/yuan offshore) para posicionarnos ante una depreciación (pérdida de valor) del yuan durante el segundo trimestre.

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