La economía de Tailandia llega al 2T26 con una base más sólida de lo que se temía anteriormente, con impulso proveniente de las exportaciones y de la inversión vinculada a tecnología, mientras que la demanda interna sigue débil. El Comité de Política Monetaria del Banco de Tailandia mantuvo de forma unánime la tasa de política en 1.00% en junio, y el banco central revisó su pronóstico de PIB 2026 a 2.3% y su proyección para 2027 a 1.8%. La trayectoria de la tasa de referencia se mantendría sin cambios en 1.00% durante 2026–27, reflejando una evaluación de crecimiento desigual e inflación impulsada por presiones del lado de la oferta.
Las lecturas recientes de abril–mayo han reducido el riesgo de recesión y aumentado la probabilidad de que el crecimiento de 2026 supere un escenario base previo, pero la expansión sigue dependiendo de la demanda externa, de la inversión ligada a tecnología y del apoyo de políticas, más que de una fortaleza generalizada de los hogares. La inflación se caracteriza como liderada por la oferta, con mayores costos de petróleo, fletes, transporte e insumos que comprimen el poder adquisitivo real y los márgenes, al tiempo que elevan la inflación general; la inflación subyacente se describe como contenida. El perfil esperado es un crecimiento más fuerte en 2026, un 2027 más cauto conforme se disipan el adelantamiento de actividad y el estímulo, y un periodo más prolongado de tasas estables en lugar de un nuevo ciclo de recortes.
Tasas de interés, inflación y perspectiva cambiaria
Con base en el panorama actual, prevemos que el Banco de Tailandia mantenga su tasa de política en 1.00% durante el resto de 2026, lo que apunta a baja volatilidad en las tasas de interés de corto plazo. Esta estabilidad hace atractivas, en las próximas semanas, estrategias como vender volatilidad en swaps de tasas de interés tailandeses. Los swaps indexados a la tasa overnight actualmente incorporan solo una probabilidad mínima de un alza de tasas hacia fin de año, en línea con nuestra visión de una pausa prolongada.
Los datos de inflación respaldan esta postura estable, ya que las presiones de precios provienen de factores de oferta, no de una economía doméstica sobrecalentada. Por ejemplo, los últimos datos de junio de 2026 mostraron una inflación general de 2.1% por mayores costos de transporte, pero la inflación subyacente se mantuvo moderada en apenas 0.8%. Esto le da al banco central margen para pasar por alto el repunte del índice general y mantener una política acomodaticia para apoyar una recuperación desigual.
Para el baht tailandés, las señales encontradas sugieren que la moneda probablemente operará en un rango estrecho frente al dólar estadounidense. Unas exportaciones más fuertes de lo esperado —que crecieron 6.8% en mayo impulsadas por la demanda de electrónicos— están dando soporte al baht. Sin embargo, el bajo diferencial de tasas con EE. UU. limitará cualquier apreciación significativa, por lo que estrategias con opciones de corto plazo que se beneficien de una baja volatilidad parecen un enfoque razonable.
Derivados de renta variable y perspectiva de crecimiento
En derivados de renta variable, la divergencia entre un sector externo robusto y uno doméstico débil genera oportunidades claras. Favoreceríamos posiciones que se beneficien del mejor desempeño de acciones orientadas a exportación, manteniendo cautela en sectores enfocados al mercado interno como retail y banca. El índice SET50, en conjunto, podría carecer de una dirección marcada, por lo que vender volatilidad del índice podría ser una estrategia rentable.
La cautela respecto a 2027 sugiere que la fortaleza actual derivada de exportaciones e inversión es temporal. Esto refuerza nuestra visión de que cualquier posición en derivados debería estructurarse para un retorno a un crecimiento más lento, en lugar de anticipar un nuevo ciclo autosostenido. Históricamente, cuando se han desvanecido las medidas de estímulo en Tailandia, el crecimiento ha vuelto a su tendencia más baja en un lapso de dos a tres trimestres.
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