Perspectiva de tipos e inflación en Polonia
El EUR/PLN ha cotizado en un rango estrecho, reduciéndose de 4,200-4,230 en enero a 4,210-4,230 en febrero. Los riesgos se describen como ligeramente inclinados por debajo de 4,210, sin una dirección clara. A partir de las señales “dovish” (más favorables a bajar tipos) que vimos del Banco Nacional de Polonia por estas fechas del año pasado, el camino de bajadas parecía claro. Escuchamos al gobernador del NBP Glapinski y al consejero Litwiniuk sugerir que los tipos могли bajar del 4,00% a un tipo final del 3,50% en 2025. Esto se basaba en la expectativa de que la inflación se acercaría al objetivo del 2,5% del banco central. En ese momento, el mercado fue aún más agresivo, descontando un tipo final más cerca del 3,25%. Esto reflejaba una fuerte convicción de que seguirían llegando sorpresas de inflación a la baja, lo que empujaría al NBP a recortar tipos más rápido. Esa diferencia entre la orientación del banco central (su mensaje sobre lo que espera hacer) y lo que descontaba el mercado creó riesgos concretos. Visto con perspectiva, aunque el NBP sí inició un ciclo de bajadas, las bajadas agresivas que esperaba el mercado no ocurrieron del todo por presiones de precios que siguieron presentes. Por ejemplo, los datos recientes de enero de 2026 muestran que el crecimiento de los salarios en empresas en Polonia sigue muy alto, del 11,9% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior), lo que complica la inflación. Esta resistencia a bajar significa que el debate sobre el nivel final de los tipos está lejos de terminar.Implicaciones para operar en EUR/PLN
El rango estrecho del EUR/PLN de 4,210-4,230 que vimos a inicios de 2025 se ha ampliado. Ahora el par cotiza más cerca de 4,280, lo que refleja que el NBP ha sido más prudente de lo que el mercado esperaba al principio. Esto sugiere que la fortaleza del zloty (la moneda polaca) tiene un límite claro mientras se espere que las diferencias de tipos con la Eurozona (la distancia entre tipos de interés) se reduzcan más despacio. Para operadores de derivados (productos financieros cuyo valor depende de otro, como opciones o futuros) hoy, esta incertidumbre sugiere que una estrategia clave es posicionarse para un aumento fuerte de la volatilidad (subidas y bajadas más grandes) del EUR/PLN. Con el mercado quizá infravalorando la prudencia del NBP, comprar opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) como straddles o strangles podría ser eficaz. Un straddle compra una opción de compra y una de venta con el mismo precio; un strangle compra ambas pero con precios distintos. Esto permite ganar si el precio se mueve mucho en cualquier dirección antes de la reunión del NBP en marzo. En los mercados de tipos de interés, los FRA (acuerdos de tipo a plazo: contratos para fijar hoy un tipo que se aplicará más adelante) que descuentan recortes del NBP más adelante este año pueden estar mal valorados. Con salarios fuertes, crece el riesgo de que el NBP mantenga los tipos sin cambios más tiempo de lo esperado. Los operadores deberían considerar posiciones que se beneficien de una revisión al alza de las expectativas de tipos en Polonia en las próximas semanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
