La balanza comercial de Sudáfrica pasó a déficit en mayo, al registrarse en -R1.79 mil millones. Esto se compara con un superávit de R15.16 mil millones en el mes previo, lo que marca un fuerte deterioro en la posición mensual de comercio exterior.
El cambio implica que el valor de las importaciones superó al de las exportaciones durante mayo, revirtiendo el superávit de abril. Las cifras se reportan en rands y reflejan el balance neto del comercio de bienes del mes.
Perspectiva del rand y posicionamiento en el mercado cambiario
El giro inesperado hacia un déficit comercial es una señal bajista relevante para el rand sudafricano. Esto indica que está saliendo más dinero del país para pagar importaciones del que está entrando por exportaciones. Deberíamos anticipar presión a la baja sobre el ZAR en el corto plazo.
Bajo esta perspectiva, nos estamos posicionando para un rand más débil mediante opciones call de USD/ZAR. El par ya ha subido hacia 18.90 en las últimas semanas, y estos datos aportan una razón fundamental para que ponga a prueba el nivel psicológico de 19.00. Este movimiento está respaldado por un fortalecimiento generalizado del dólar estadounidense a nivel global.
Las malas cifras comerciales probablemente estén vinculadas a la caída de los precios de las materias primas, que representan una parte importante de los ingresos por exportación de Sudáfrica. Por ejemplo, el precio de la canasta de metales del grupo del platino ha caído más de 4% solo en junio. Mientras estos precios clave de exportación se mantengan débiles, es poco probable que la balanza comercial se recupere con rapidez.
Volatilidad de mercado, estrategias de renta variable y contexto económico más amplio
Este tipo de sorpresas en los datos económicos también incrementa el nerviosismo del mercado, lo que implica que la volatilidad probablemente suba. El Índice de Volatilidad de Sudáfrica (SAVI) ya repuntó hasta un máximo de tres meses de 22. Vemos una oportunidad en comprar opciones para beneficiarse de oscilaciones de precios más amplias en cualquiera de las dos direcciones, por ejemplo mediante straddles en acciones relevantes sensibles al rand.
En renta variable, esperamos un desempeño dividido según la exposición cambiaria. Las empresas que dependen de importaciones, como los minoristas, enfrentarán presión sobre márgenes por un rand más débil y mayores costos. Buscaríamos utilizar opciones put en estos nombres, mientras favorecemos acciones “rand-hedge” como las grandes mineras que generan ingresos en dólares.
En retrospectiva, periodos de deterioro pronunciado de la balanza comercial, como durante el desplome de materias primas de 2015, han precedido lapsos prolongados de debilidad del rand. Con el último dato de inflación ligeramente por encima de lo esperado en 5.4%, el Banco de la Reserva de Sudáfrica queda ahora en una posición más complicada de cara a su próxima reunión. Esto añade otra capa de riesgo que debemos monitorear de cerca.
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