Standard Chartered espera que el Banco de Canadá mantenga sin cambios su tasa de política en 2,25% y posponga un recorte de 25 pb hasta diciembre. El banco apunta a un repunte del crecimiento en el 2T, que —según argumenta— reduce el sustento para un alivio monetario en el corto plazo. Los responsables de política también podrían preferir esperar datos adicionales antes de evaluar cómo se transmiten a la actividad y la inflación de Canadá los aranceles más recientes de EE. UU.
El informe advierte riesgos a la baja para la actividad tras la reciente escalada arancelaria, aunque también sugiere que existen altas probabilidades de una desescalada comercial. Añade que un recorte “de seguro” aún podría justificarse en la próxima decisión si el BdC opta por blindar a la economía ante un shock arancelario previsto. Por separado, señala que la curva de mercado descuenta alrededor de 65 pb de alzas hacia mediados de 2027, una trayectoria que el banco considera exagerada.
Implicaciones de mercado y estrategias de trading
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para que el Banco de Canadá mantenga su tasa de referencia en 2,25% en la próxima reunión, antes de concretar un recorte de 25 puntos base en diciembre. Si bien el crecimiento del PIB del 2T repuntó a una tasa anualizada resiliente de 1,8%, la amenaza latente de aranceles estadounidenses crea un entorno impredecible. Esperar señales más claras en inflación y datos comerciales antes de flexibilizar parece ser la ruta preferida del banco central.
Creemos que el pricing actual del mercado, que incorpora cerca de 65 puntos base de alzas de tasas hacia mediados de 2027, es ampliamente excesivo. Los traders deberían buscar explotar este desajuste posicionándose por menores rendimientos vía futuros canadienses de tasas de interés de corto plazo. Vender esas alzas implícitas ofrece un perfil de riesgo-retorno favorable a medida que se impone la realidad macroeconómica.
Gestión de riesgos y perspectiva para los activos canadienses
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones call de USD/CAD para cubrirse ante una volatilidad repentina inducida por aranceles. Históricamente, durante las disputas comerciales de 2018, el dólar canadiense se debilitó en más de 5% frente al dólar estadounidense en cuestión de semanas. Con el tipo de cambio rondando 1,36, resulta muy prudente protegerse ante un movimiento alcista súbito en USD/CAD.
Las cifras recientes de inflación de julio, que muestran el IPC canadiense estable en 2,1%, sugieren que las presiones de precios internas se mantienen firmemente bajo control. Este telón de fondo estable implica que el banco central no necesita apresurarse hacia una postura restrictiva, lo que debilita aún más el consenso hawkish del mercado. Esperamos que la prima asociada a apuestas hawkish se erosione rápidamente en las próximas semanas a medida que se impone la realidad económica.
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