El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Nueva Zelanda subió 4.1% interanual en el segundo trimestre, por encima de las expectativas del mercado de 4%. El dato sugiere que la inflación sigue elevada en relación con los pronósticos.
Perspectiva de política del RBNZ y expectativas de tasas de interés
Con la inflación del segundo trimestre en Nueva Zelanda sorprendiendo al alza en 4.1% frente al 4.0% previsto, esperamos que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) retrase cualquier recorte de tasas planificado. Históricamente, cuando la inflación se mantiene pegajosa por encima del rango objetivo del RBNZ de 1% a 3%, los responsables de política monetaria sostienen una postura restrictiva por más tiempo. Este repunte inesperado implica que debemos ajustar nuestras expectativas de corto plazo sobre un eventual relajamiento monetario.
Estrategias de mercado e implicaciones en derivados
En el espacio de derivados de divisas, recomendamos evaluar posiciones largas en el dólar neozelandés (NZD) frente al dólar estadounidense o al dólar australiano. Tasas más altas por más tiempo suelen atraer capital extranjero, lo que debería dar un impulso de corto plazo al kiwi. Los operadores de opciones pueden considerar la compra de calls de NZD de corto vencimiento para capitalizar este impulso alcista.
Para derivados de tasas de interés, sugerimos ponerse cortos en futuros de bank bills o posicionarse para un alza en los rendimientos de los swaps. Históricamente, las tasas swap a dos años reaccionan con fuerza ante sorpresas inflacionarias, y esperamos que suban a medida que los traders descarten recortes de tasas en el precio. Apostar por un aplanamiento de la curva de rendimientos también podría ser una jugada acertada, dado que los rendimientos de corto plazo tienden a repuntar más rápido que los de largo plazo.
Datos recientes de inicios de este año mostraron al RBNZ manteniendo la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) sin cambios en 5.5% para enfriar la economía, pero las presiones de precios domésticas siguen siendo persistentes. Con la inflación subyacente aún presionando, el camino del banco central hacia su objetivo de 2% (punto medio) se ve cada vez más difícil. Creemos que el volumen de negociación en swaps denominados en NZD aumentará con fuerza en las próximas semanas, a medida que las instituciones se apresuren a cubrir sus portafolios frente a estas tasas rígidas.
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