Societe Generale señaló que la visita del presidente Xi a EE. UU. tuvo un impacto limitado en los mercados, ya que la tregua comercial solo se extendió hasta enero y las conversaciones no produjeron nuevos recortes arancelarios ni un mecanismo de diálogo sobre IA. En FX, el USD/CNY rebotó tras caer brevemente por debajo de 6.70, respaldado por mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y una moderada flexibilización en la gestión del renminbi por parte del PBoC.
El PBoC reafirmó una postura monetaria moderadamente laxa y reiteró su intención de mantener al yuan ampliamente estable, conservando flexibilidad sobre su conjunto de herramientas de política. Los bancos chinos mantuvieron las tasas preferenciales de préstamo (LPR) a 1 año y 5 años en 3.0% y 3.50%, respectivamente. Se incrementó la provisión de liquidez: el banco central elevó el tope diario de repos inversos a CNY1 billón y, en un paso separado, inyectó un neto de CNY200 mil millones vía operaciones de MLF.
Volatilidad Cambiaria y Oportunidades en Derivados
Dado que la tregua comercial entre EE. UU. y China solo se extendió hasta enero y no hubo avances en aranceles, esperamos que la volatilidad del USD/CNY aumente en las próximas semanas. Los operadores de derivados deberían considerar comprar opciones call de USD/CNY de corto plazo para beneficiarse del rebote de la divisa tras su breve caída por debajo de 6.70. Este impulso al alza está ampliamente respaldado por el hecho de que los rendimientos del Treasury a 10 años de EE. UU. se mantienen firmes cerca de 3.8%, lo que sigue desviando capital lejos del yuan.
Estabilidad de Tasas y Posicionamiento Estratégico
Creemos que el interés por operar swaps de tasas de interés es muy favorable ahora que el Banco Popular de China mantuvo sin cambios sus tasas preferenciales de préstamo en 3.0% y 3.5%. Las masivas inyecciones de liquidez del banco central, incluido un neto de 200 mil millones de yuanes a través de facilidades de crédito de mediano plazo, indican que la política monetaria seguirá siendo laxa. Esta inyección constante de liquidez implica que los operadores deberían posicionarse para un alza acotada del yuan y costos de financiamiento doméstico estables.
Históricamente, la incertidumbre comercial prolongada conduce a movimientos bruscos del mercado, similares a los repuntes en la volatilidad implícita del yuan observados en ciclos previos de negociación. Para prepararse para el plazo de enero, sugerimos utilizar estrategias de opciones tipo straddle largo sobre el yuan offshore para capturar oscilaciones relevantes en cualquiera de las dos direcciones. Este enfoque ayuda a proteger carteras ante anuncios políticos repentinos sin exigir que los operadores anticipen el resultado final del conflicto comercial.
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