Los activos de China actúan como refugio
Los datos de crédito de China mostraron que el crecimiento del crédito total en circulación (el total de préstamos y financiamiento vigentes) se desaceleró a 7.9% interanual, el nivel más bajo desde noviembre de 2024. El rendimiento (la tasa de interés) del bono del gobierno chino a 10 años bajó de 1.79%, nivel descrito como su media móvil de 200 días (un promedio de precios o rendimientos de los últimos 200 días para ver la tendencia). La mayor demanda de bonos del gobierno chino se vinculó al riesgo de que el PIB del 1T (Producto Interno Bruto del primer trimestre, es decir, la producción total de la economía en ese periodo) y los datos de actividad salgan débiles. El texto señaló que una herramienta de IA (inteligencia artificial) ayudó a crear el contenido y que un editor lo revisó. Vemos que el avance del yuan continúa, con el par USD/CNY operando en 6.8150, su nivel más fuerte desde inicios de 2023. Esta fortaleza se atribuye a su papel emergente como refugio regional, especialmente porque el aumento de tensiones en el Estrecho de Ormuz llevó al Brent (precio de referencia internacional del petróleo) por encima de 95 dólares por barril. La percepción de mayor seguridad energética de China y su menor participación directa están atrayendo capital. Esta postura defensiva no se limita al mercado cambiario. Tanto las acciones locales como los bonos del gobierno muestran resistencia. El índice CSI 300 subió 1.5% este trimestre, mientras que índices globales como el S&P 500 bajaron casi 3% en el mismo periodo. Esto refleja el flujo hacia activos chinos considerados más seguros.El crédito interno señala mayor riesgo
Lo más relevante es la correlación positiva entre el CSI 300 y los bonos del gobierno chino que comenzó el mes pasado. Normalmente estos activos se mueven en direcciones opuestas, por lo que su movimiento conjunto sugiere una búsqueda de seguridad dentro de China. Este patrón indica que los operadores están comprando ambos como cobertura (una forma de reducir riesgo) ante la inestabilidad internacional. Sin embargo, no debe ignorarse la debilidad interna: los datos de crédito confirmaron una desaceleración. El crecimiento del crédito total en circulación bajó a 7.9%, una tendencia débil observada desde noviembre de 2024. Esta diferencia entre una moneda fuerte y un crédito interno más débil es importante para estrategias con opciones sobre volatilidad (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender; y “volatilidad” es qué tanto cambia el precio). Ahora la atención está en las cifras de PIB del 1T, donde el consenso del mercado (la estimación promedio) es 4.8% de crecimiento. Si el dato decepciona, se espera que el rendimiento del bono a 10 años, ya debajo de 1.79%, baje más por nuevas compras defensivas. Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo) podrían prepararse para una posible subida del precio de los bonos y un fortalecimiento adicional del yuan si el crecimiento queda por debajo de lo esperado.
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