Societe Generale espera una postura de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) **ligeramente restrictiva** (es decir, tipos lo bastante altos como para frenar algo la economía) y posibles cambios **más duros** (hawkish: más inclinados a subir tipos o a mantenerlos altos) en el **Resumen de Proyecciones Económicas (SEP)** (documento con previsiones y el gráfico de tipos). Esto debería apoyar al **dólar estadounidense** frente a divisas del **G10** (las 10 principales monedas de países desarrollados) y de **mercados emergentes**. Sitúa el techo actual del tipo oficial de EE. UU. en **3,75%** y señala que EE. UU. está menos expuesto a un shock de oferta de petróleo porque es exportador de energía.
El banco dice que el **doble mandato** de la Fed (mantener la inflación controlada y sostener el empleo) mantiene la atención en inflación y trabajo, y ve que la **mediana** del **dot plot** de 2026 (gráfico de “puntos” con la previsión de tipos de cada miembro) aún sugiere **un recorte** en su escenario base. También advierte de un salto del petróleo de **4 sigmas** (un movimiento extremadamente raro) como factor que la Fed podría tener que evaluar.
Señala que Miran y Waller probablemente volverán a discrepar y preferirán un recorte, y que el dólar podría reaccionar si alguno abandona una postura **dovish** (más “suave”: más a favor de bajar tipos). Espera que la rueda de prensa del presidente Powell se mantenga en línea con el mensaje anterior, con la política vista como adecuada y recortes futuros supeditados a más debilidad del mercado laboral.
Identifica un “riesgo externo” de que la previsión de inflación **PCE** de 2026 (índice de precios del gasto en consumo personal, la medida de inflación preferida por la Fed) se revise al alza desde **2,4%**, lo que llevaría al **FOMC** (comité que decide los tipos) a eliminar el único recorte proyectado. Dice que esto podría impulsar **USD/G10** y **USD/EM** y cambiar la curva del Tesoro de **aplanamiento alcista** (bull flattening: bajan más los tipos a largo que a corto) a **aplanamiento bajista** (bear flattening: suben más los tipos a corto que a largo).
Añade que Jan Groen ha revisado su previsión a **cero cambios en 2026** y **dos recortes en 2027** por una senda de inflación más alta.
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