Societe Generale espera que el T-MEC (USMCA) entre en un ciclo prolongado de negociación, en lugar de expirar, luego de que comentarios de funcionarios de México y Estados Unidos indicaran que las disputas no son irreconciliables. El banco apunta a un marco de revisión anual que puede mantener activas las conversaciones y sostener los puntos de presión, particularmente en torno a los desequilibrios comerciales, las reglas de origen y la presencia de contenido de terceros países —especialmente chino— en las cadenas de suministro de América del Norte.
El marco se describe como uno que otorga a Washington un apalancamiento continuo para buscar concesiones en localización de manufactura, seguridad de la cadena de suministro y acceso a mercado. Como resultado, es probable que haya nuevas rondas de titulares vinculados a negociaciones a medida que se repite el proceso de revisión, aunque factores estructurales como la integración regional de las cadenas de suministro, el cabildeo empresarial, el respaldo bipartidista en el Congreso de EE. UU. y el objetivo estratégico de competir con China sustentan las expectativas de un compromiso eventual.
Dinámica de revisión del T-MEC e integración
Dada la revisión del T-MEC en curso hacia 2026, vemos un periodo de negociación extendida más que un colapso del acuerdo comercial. El proceso de revisión se está utilizando para ejercer presión sobre temas como las reglas de origen y el contenido chino en las cadenas de suministro. Esto implica que los traders deberían prepararse para un flujo constante de titulares con capacidad de mover al mercado, pero no posicionarse para una ruptura total.
La integración económica es simplemente demasiado profunda como para que el acuerdo fracase, con el comercio de EE. UU. con Canadá y México superando los US$1.5 billones en el último año. Esta dependencia, especialmente en los sectores automotriz y manufacturero, crea una base sólida para un compromiso eventual. El fuerte apoyo bipartidista al pacto en Washington reduce aún más el riesgo de cola de una terminación.
Impacto de mercado y estrategia de trading
Anticipamos que este entorno generará una volatilidad significativa de corto plazo en los mercados cambiarios, replicando los movimientos bruscos observados en el peso mexicano durante la renegociación original del TLCAN en 2017-2018. Declaraciones recientes de funcionarios de la USTR sobre preocupaciones no resueltas ya han provocado fluctuaciones menores en los cruces USD/MXN y USD/CAD. Esperamos que este patrón de acción de precios impulsada por titulares continúe durante el verano.
Este panorama sugiere que los traders deberían considerar vender puts de más largo plazo, fuera de dinero, sobre activos expuestos al comercio de América del Norte, capitalizando la baja probabilidad de un escenario extremo. También podría ser rentable comprar straddles de muy corto plazo en pares de divisas antes de reuniones programadas, para beneficiarse de los movimientos esperados. Esta estrategia busca capturar volatilidad, al tiempo que considera poco probable un desenlace catastrófico.
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