El vicegobernador del Banco de Japón, Shinichi Uchida, discutió preocupaciones sobre los riesgos económicos e inflacionarios debido a la incertidumbre en la política comercial global, especialmente con respecto a Estados Unidos. Uchida indicó que el BoJ continuará aumentando las tasas de interés si las previsiones se mantienen estables, pero reconoció que se necesitará una reevaluación dada la perspectiva incierta.
Uchida mencionó que el progreso en las negociaciones comerciales de EE. UU. podría mejorar las ganancias y el crecimiento salarial de las empresas japonesas. Sin embargo, los impactos severos o prolongados de los aranceles podrían interrumpir las tendencias recientes de incremento salarial, lo que requiere una política monetaria flexible para mantener la estabilidad económica.
Uchida no proporcionó detalles sobre un acuerdo comercial recientemente anunciado con Estados Unidos, que implica aranceles recíprocos del 15%, aranceles del 15% a los autos y mantener los aranceles sobre metales en 50%. No se dieron detalles sobre los futuros aranceles de semiconductores y electrónica, y Japón no reducirá aranceles ni comprometerá la agricultura, aunque aumentará las regulaciones sobre la importación de arroz.
Información adicional sobre el acuerdo comercial incluye la afirmación del presidente Trump sobre un ‘gran acuerdo’ con Japón, asegurando que es diferente de acuerdos anteriores. NHK confirmó el acuerdo de Japón con un arancel del 15% a los autos, y un funcionario de EE. UU. indicó que Japón incrementará sus compras agrícolas a Estados Unidos.
Creemos que los comentarios de Uchida señalizan que el Banco de Japón retrasará el aumento de las tasas de interés. Su énfasis en los riesgos a la baja, realizado antes de conocer los nuevos aranceles, sugiere un camino de política más cauteloso en el futuro. Esto refuerza la idea de que la política monetaria seguirá siendo laxa por más tiempo del que el mercado podría haber anticipado.
El arancel del 15% a los autos valida directamente sus preocupaciones sobre las ganancias empresariales y el crecimiento salarial. El sector automotriz de Japón representa aproximadamente el 20% de sus exportaciones totales, siendo Estados Unidos su mayor mercado único. Esta nueva fricción comercial probablemente presionará un pilar de la economía nacional, lo que hará que el banco central sea aún más reacio a endurecer la política.
Dada esta perspectiva, debemos prepararnos para un yen más débil en las próximas semanas. Históricamente, las sorpresas en la política laxa del banco central han llevado a una tasa de cambio USD/JPY más fuerte. Podemos anticipar que esta tendencia continúe a medida que se haga evidente el impacto completo de estos aranceles en las previsiones económicas.
También deberíamos esperar presión a la baja sobre las acciones japonesas, particularmente el Nikkei 225. Con grandes fabricantes de automóviles como Toyota y Honda enfrentando nuevas barreras, es probable que sus acciones tengan un mal desempeño y arrastren el índice a la baja. Las estrategias de cobertura o las opciones de venta sobre el mercado en general parecen prudentes hasta que se aclare la incertidumbre.
El conflicto de afirmaciones entre Trump y Akazawa contra la dura realidad de los nuevos aranceles aumentará la volatilidad del mercado. El estado no resuelto de los aranceles de semiconductores añade otra capa de imprevisibilidad para el sector tecnológico. Datos recientes de comercio muestran un aumento en el volumen de opciones del yen, sugiriendo que el mercado ya se está preparando para mayores fluctuaciones de precios.
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