Standard Chartered predice que Bitcoin podría alcanzar hasta $200,000 para finales de 2025, con un objetivo intermedio de $135,000 para finales del tercer trimestre. Identifican dos factores principales para esta proyección: importantes flujos de entrada en los ETFs de Bitcoin durante el segundo trimestre y un aumento en la demanda de los tesoros corporativos. En el segundo trimestre de 2025, los ETFs de Bitcoin y los tesoros corporativos adquirieron aproximadamente 245,000 BTC. Desde enero de 2024, los ETFs han visto más de $48 mil millones en compras netas, lo que contribuye al crecimiento proyectado en el valor de Bitcoin. Lo que se ha presentado aquí es un pronóstico basado en una demanda medible. La proyección de Standard Chartered ubica el precio de Bitcoin dentro de un tiempo que depende de dos fuentes: fondos cotizados en bolsa y reservas de empresas. No están hablando hipotéticamente; están contando monedas, literalmente. Esos 245,000 BTC retirados de la circulación activa tienen un efecto mecánico sobre la oferta, y como hemos aprendido de ciclos anteriores, cuando la oferta se reduce y el interés no disminuye, las condiciones tienden a subir. Los $48 mil millones que fluyeron hacia los ETFs de Bitcoin no son solo un número llamativo. Reflejan una alineación entre jugadores institucionales que operan dentro de mandatos estrictos. Sus compras netas consistentes nos dicen que estos productos no son simplemente herramientas de negociación; están siendo utilizados como vehículos a largo plazo. Ese es el tipo de estabilidad básica que rara vez existió en ciclos anteriores. Las acciones de los tesoreros en empresas deben interpretarse no como decisiones aisladas, sino como parte de una respuesta comparativa a las condiciones macroeconómicas. Estas decisiones suelen seguir a rendimientos soberanos más bajos y reflejan un apetito cauteloso para preservar el poder adquisitivo. Los bancos centrales continúan comunicando paciencia al revertir la política a un estado neutral, y si las guías permanecen fluidas, el atractivo de un activo con suministro fijo se vuelve más fuerte en contraste. Desde nuestra perspectiva, esto presenta varias conclusiones claras. Es probable que los precios no se ajusten de manera uniforme a lo largo del tiempo; en cambio, los mayores volúmenes de las instituciones pueden causar períodos abruptos pero contenidos de volatilidad. Como traders, deberíamos anticipar saltos bruscos en el precio en lugar de un cambio gradual. Esto es importante si estás gestionando garantías, especialmente donde las proporciones de margen son sensibles a los incrementos que se producen durante los fines de semana o en períodos de bajo volumen. Mantener los libros ligeramente más líquidos de lo habitual en momentos de menor actividad puede liberar capital de estrés innecesario. Las posiciones en opciones de largo plazo sugieren que el optimismo al final del trimestre ya está siendo incorporado por aquellos más alejados en la curva de volatilidad. De esto, vemos que la confianza no es superficial. Las ventas de volatilidad, particularmente en las opciones de septiembre, ahora reflejan una creencia arraigada en valores más altos, pero también introducen sesgo en los extremos. Hemos notado que el lado de las llamadas se está volviendo progresivamente más concurrido, lo que invita a ajustes reflejos en movimientos que pueden acelerarse bajo presión de inventario de ventas baja. Los niveles de volatilidad implícita elevados hacen que el corto gamma sea poco atractivo sin coberturas, por lo que se justifica un apilamiento cauteloso de spreads o la reducción de posiciones desnudas. Además, estamos interpretando los flujos actuales de los ETFs no solo como insumos que inducen precios, sino también como un amortiguador de volatilidad a lo largo del tiempo. A medida que más BTC se almacena en estos vehículos, la fracción activamente negociada en los mercados abiertos se reduce, lo que dificulta deshacer posiciones direccionales excesivas sin impacto en el precio. Esto influirá en la eficiencia de cobertura delta y en el aplanamiento de la estructura temporal más cerca de las fechas de vencimiento clave. Mantente atento a los flujos de rollover cuando coincidan con fuertes entradas o salidas de ETFs; ahí es donde vemos el potencial para que los spreads se malinterpreten.

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