El Yen japonés ha aumentado un 0.2% frente al Dólar estadounidense, mostrando una fortaleza relativa en comparación con la mayoría de las monedas del G10. Los mercados están centrados en las próximas discusiones comerciales de EE. UU. y los comentarios del presidente Trump sobre los balances comerciales de autos.
Los pedidos de maquinaria básica en Japón superaron las expectativas, junto con resultados positivos para el índice de la industria de servicios. Los próximos datos comerciales y del índice de precios al consumidor serán una influencia clave en las decisiones de política del Banco de Japón programadas para el 31 de julio.
Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés están en aumento, afectando al par de divisas USD/JPY, que podría ver más movimiento hacia la parte baja del rango de 142.50-148.00. Este cambio se produce mientras continúan las discusiones sobre un posible aumento en la previsión de inflación del Banco de Japón.
Estamos observando los números. El índice de precios al consumidor básico nacional, que el Banco monitorea de cerca, ha estado por encima de su objetivo del 2% durante 15 meses consecutivos, con la última lectura de junio alcanzando el 3.3%. Más importante aún, la inflación “básica” más persistente, que excluye alimentos y energía volátiles, alcanzó un máximo de 42 años del 4.2%. Esto ya no es una presión temporal de precios importados. Está cimentado por las negociaciones salariales de primavera, que aseguraron aumentos salariales de casi un 3.6%, el más alto en treinta años. La narrativa de la inflación “transitoria” está oficialmente muerta.
Esta presión está desbordándose en el mercado de bonos. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años está presionando constantemente contra el límite del 0.5% establecido por la política de Control de la Curva de Rendimiento del Banco. Cualquier ajuste a esa política, que vemos cada vez más probable, sería una invitación abierta a que los rendimientos aumenten. Esto haría que mantener yenes sea mucho más atractivo y afectaría el comercialmente rentable carry trade financiado por el capital japonés barato.
Para los comerciantes de derivados, este no es un momento para la complacencia. El mercado de opciones ya está contando la historia. Las inversiones de riesgo a un mes en USD/JPY han mostrado recientemente un cambio decisivo, con los comerciantes ahora pagando una prima significativa por las opciones de venta en el par dólar-yen frente a las de compra. Esto significa que el mercado se está preparando y protegiendo activamente contra una caída abrupta. Creemos que la estrategia es posicionarse para este downside. Comprar opciones de venta de USD/JPY que están fuera del dinero ofrece una apuesta asimétrica ante un posible shock de política.
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