Aranceles y la economía
La solidez de los balances empresariales y de los hogares podría amortiguar algunos de los efectos que los aranceles suelen tener. Asimismo, unos márgenes de ganancia robustos podrían resultar en una transmisión limitada de los aranceles. A pesar de los aranceles, la economía en general se describe como en un estado positivo, aunque la inflación en bienes básicos muestra algunos impactos relacionados con los aranceles. Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston y miembro votante para 2025, enfatiza la importancia de la paciencia con respecto a la relajación monetaria. Su sentimiento refleja cautela y el deseo de evaluar más indicadores económicos antes de hacer cambios en la política. Para nosotros en el mercado de derivados, el mensaje de Collins es una señal clara para prepararnos para la volatilidad sostenida, no una ruptura direccional decisiva. Como señala correctamente Michalowski, su llamado a ser “activamente paciente” significa que la Reserva Federal se está retirando momentáneamente, dejando que los datos entrantes guíen la dirección. Esto nos proporciona la estrategia para las próximas semanas: comerciar con la propia incertidumbre.Estrategias y perspectivas del mercado
El entorno que ella describe es una configuración clásica para mercados limitados pero inestables. Por un lado, ella señala una “economía sólida” con balances de hogares y empresas fuertes, creando un sólido soporte para los activos de riesgo. Por otro lado, ella señala explícitamente los aranceles como un factor tanto para la inflación como para la contratación más lenta, estableciendo un límite. Esta tensión se refleja en la fijación de precios actual del mercado. El VIX, por ejemplo, ha estado persistente alrededor de 18, muy por encima de su promedio a largo plazo, indicando que, aunque no hay pánico absoluto, la complacencia está descartada. Este no es un mercado para establecer apuestas direccionales a largo plazo; es un mercado para vender tiempo y obtener primas dentro de un rango definido. La previsión de Collins de que la inflación subyacente estará alrededor del 3% para fin de año, impulsada por los aranceles, es un dato específico y útil. El último dato del IPC subyacente fue obstinadamente del 3.4%, apenas cambiando del mes anterior a pesar de las esperanzas de una rápida disminución. Esta resistencia nos da razones para creer que las manos de la Reserva Federal seguirán atadas. Una estrategia que estamos considerando involucra opciones sobre ETF de bonos del Tesoro de larga duración. Si tiene razón y la inflación se mantiene elevada, la perspectiva de recortes de tasas se pospone, ejerciendo presión sobre los bonos a largo plazo. Comprar opciones de venta en estos instrumentos podría servir como una cobertura efectiva o una jugada especulativa sobre esta realidad de “más alto por más tiempo”. Hemos visto este escenario antes, particularmente en el ciclo 2018-2019 cuando la Reserva Federal pausó su ciclo de aumento en medio de la incertidumbre de la guerra comercial, lo que llevó a movimientos significativos antes de que finalmente se viera obligada a recortar tasas. Sus comentarios sobre los aranceles desacelerando la contratación, pero “no necesariamente en gran medida”, también se alinean con el informe de empleo más reciente, que mostró una ganancia neta de 165,000 puestos, una ligera decepción respecto a las expectativas pero lejos de ser una señal de colapso. Esto refuerza la idea de un mercado atrapado en un limbo. Por lo tanto, nuestra postura es favorecer estrategias que se beneficien de este estado de juego. Esto significa mirar los spreads de calendario para aprovechar la elevada volatilidad a corto plazo, o condors de hierro bien definidos en índices importantes que capitalizan la lucha entre una base económica sólida y vientos en contra inflacionarios. La paciencia de la Reserva Federal significa que nuestro enfoque se centra en la publicación de cada informe económico significativo. Cada dato de inflación y empleo es ahora una audición para el próximo movimiento de la Reserva Federal, y debemos estar posicionados para la reacción del mercado. Crea tu cuenta en VT Markets y comienza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
