El IPC general de Canadá se espera que se modere a 2.9% interanual en junio, junto con una caída mensual de 0.2%, ya que la baja de la gasolina y otros rubros de Energía presiona a la baja el índice. El crudo WTI cayó casi 40% desde sus máximos del 2T y posteriormente tocó piso por debajo de USD 70 a inicios de julio; sin embargo, los precios en surtidor han bajado menos debido a que los márgenes de refinación se ampliaron. Se estima que Energía recorte alrededor de 0.4 puntos porcentuales la variación mensual, mientras que sume aproximadamente 1.0 punto porcentual a la tasa anual, desde 1.5 puntos porcentuales en mayo. El resultado de junio mantendría la inflación cerca de la guía del Banco de Canadá de 3.0% para el 2T.
Se proyecta que la inflación subyacente se mantenga estable, con CPI-trim y CPI-median en 2.0% y 2.1% respectivamente por tercer mes, mientras que el IPC excluyendo alimentos y energía sube 0.1 punto porcentual a 1.7% interanual. En términos anualizados a tres meses, se prevé que CPI-trim y CPI-median se mantengan alrededor de 2.4%, incluso cuando la desinflación en Vivienda —vía rentas, costos de interés hipotecario y servicios públicos— compensa un mayor dinamismo en Alimentos y precios vinculados a viajes. La inflación de servicios de viaje se aceleró 7.5 puntos porcentuales en mayo, y se anticipa otra lectura sólida en junio; los partidos de la Copa Mundial de la FIFA incluyen 13 juegos en Toronto y Vancouver.
Estrategias de trading con derivados para el IPC de junio
Con la publicación de inflación de junio a solo días, recomendamos que los traders de derivados se posicionen para menores rendimientos tomando posición larga en futuros de bonos canadienses a dos años. Un descenso del dato general a 2.9% junto con una subyacente estable cerca de 2.0% probablemente reforzará las expectativas de un Banco de Canadá con sesgo dovish. Esta estrategia refleja el comportamiento del mercado a fines de 2024, cuando la desaceleración consistente de la inflación subyacente motivó recortes consecutivos de tasas y llevó a la baja los rendimientos de corto plazo.
También sugerimos aprovechar la debilidad del dólar canadiense comprando opciones put de CAD/USD en las próximas semanas. La caída masiva de 40% del WTI desde sus máximos del 2T, combinada con un loonie más débil, seguirá presionando con fuerza a la divisa. Históricamente, cuando los valores de exportación energética de Canadá caen junto con una inflación que se enfría, el tipo de cambio USD/CAD suele subir hacia máximos de varios años.
Volatilidad anticipada en Servicios y rubros del IPC ligados a viajes
Finalmente, los traders deberían prepararse para posibles repuntes de volatilidad en los componentes del IPC relacionados con viajes debido a los 13 partidos de la Copa Mundial de la FIFA jugados recientemente en Toronto y Vancouver. Comprar straddles de CAD de muy corto plazo puede ayudarnos a capturar cualquier sorpresa alcista en la inflación de servicios impulsada por un salto en los costos de alojamiento. Vimos repuntes localizados similares, breves pero intensos, durante grandes giras de conciertos en 2024, que inflaron temporalmente las métricas de inflación de servicios antes de revertirse con rapidez.
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