Benjamin Schroeder, de ING, espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en la reunión del FOMC de marzo. Se señala que el alza del precio del petróleo y las expectativas de inflación altas (lo que la gente y los inversionistas creen que subirá la inflación) reducen el argumento para recortar tasas. Los mercados están posicionados para que no haya recorte en esta reunión, y el primer recorte solo está totalmente reflejado en los precios hacia fin de año. También ven crecientes probabilidades de que empiece un recorte en verano.

La Fed mantiene las tasas

La atención estará en los pronósticos actualizados de la Fed, incluido el “Dot Plot” (gráfico de puntos que muestra las proyecciones de cada miembro sobre la tasa futura). En diciembre, la Fed proyectó un recorte de tasa en 2026 y otro recorte adicional de 25 puntos base en 2027 (pb: 0.01%; 25 pb = 0.25%). Los economistas de ING esperan pronósticos de crecimiento (expansión de la economía) ligeramente más bajos y proyecciones de inflación más altas. También esperan que la Fed cambie el recorte previsto para 2026 hacia 2027. La reunión también podría tratar planes sobre el balance (tamaño de activos y pasivos del banco central), ya que se espera que en abril se reduzca el ritmo mensual temporal de compras para gestionar reservas de US$40 mil millones. El artículo menciona una expansión neta del balance de US$130 mil millones desde mediados de diciembre y la vincula con la tasa efectiva de fondos federales (tasa real a la que los bancos se prestan dinero entre sí a un día, influida por la Fed). Con la reunión de la Reserva Federal esta noche, se espera que las tasas permanezcan sin cambios por la inflación persistente y el aumento de los costos de energía. Datos recientes lo respaldan: el Índice de Precios al Consumidor (CPI, medida de inflación al consumidor) de febrero subió a 3.4%, frenando la desaceleración vista a finales de 2025. Esta inflación “pegajosa” deja poco margen para bajar tasas ahora. El mercado de bonos ya refleja esto: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años volvió a 4.5% (rendimiento: retorno anual que exige el mercado). Esta combinación de costos de endeudamiento más altos e inflación persistente no favorece recortes. Por eso, los precios de mercado muestran casi nula probabilidad de un recorte hoy, y el primero plenamente esperado sería hacia fin de año.

Implicaciones para trading

Para operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como tasas o bonos), este tono más “duro” (“hawkish”: prioridad a controlar inflación, con tasas altas) sugiere prepararse para rendimientos altos en el corto plazo. Una estrategia posible es vender opciones put de corto plazo sobre futuros del Tesoro (put: opción que gana valor si el precio baja; futuros: contratos para comprar o vender más adelante a un precio acordado) para cobrar una prima (pago recibido por vender la opción), dado que se espera que las tasas se mantengan. Esta operación se apoya en la idea de que la Fed no dará un giro inesperado hacia una postura más “suave” (“dovish”: más favorable a bajar tasas). Más adelante, el foco estará en los nuevos pronósticos, donde se esperaría que se retrase el calendario para los recortes. Esto se parece al cambio de ánimo visto en 2024, cuando el mercado tuvo que reducir rápido sus expectativas de recortes de la Fed. Los “calendar spreads” en futuros SOFR (operaciones que compran y venden futuros en distintos vencimientos; SOFR: tasa de referencia de financiamiento garantizado a un día en EE. UU.) pueden servir para posicionarse ante este retraso, apostando a una curva de rendimientos más inclinada con el tiempo (curva de rendimientos: relación entre tasas y plazos; más inclinada implica mayor diferencia entre corto y largo plazo). Dado el entorno incierto, Powell probablemente dirá que el banco central tiene poca confianza en sus pronósticos de largo plazo. Esto sugiere que la volatilidad seguirá siendo clave. El índice MOVE (medida de volatilidad del mercado de bonos) ya subió más de 15% desde sus mínimos del año pasado, y estrategias como comprar “straddles” en ETFs de bonos (straddle: compra simultánea de una opción call y una put para beneficiarse de movimientos fuertes; ETF: fondo que cotiza en bolsa) pueden ayudar ante movimientos bruscos tras nuevos datos. El reciente salto del WTI (petróleo de referencia de EE. UU.) a más de US$90 por barril impulsa estos temores de inflación. Este shock energético refuerza una postura de la Fed más cauta, con tasas “altas por más tiempo”. Los operadores deberían seguir este tema, ya que nuevas alzas de energía podrían cubrirse con opciones call (call: opción que gana valor si el precio sube) sobre ETFs grandes del sector energético.

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