La rupia india ganó algo de terreno frente al dólar estadounidense el viernes, tras varias sesiones de debilidad, con el USD/INR sin lograr consolidar avances por encima de 95.96, en un movimiento en el que se citó la intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI). Reuters informó que el banco central probablemente vendió dólares antes de la apertura del mercado spot local, según comentarios de cuatro traders, lo que ayudó a que la divisa se mantuviera más firme que el umbral de 96 por dólar. El respiro fue limitado, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. continuaron subiendo por los elevados precios de la energía y la narrativa de la Reserva Federal de tasas más altas por más tiempo. El crudo MCX para el 19 de octubre caía 2.3% a alrededor de Rs. 8,950, aunque se ha disparado con fuerza en las últimas dos ruedas, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años rondaba un máximo de 19 años de 5.23% marcado el jueves.
MUFG señaló que los rendimientos en EE. UU. estaban siendo impulsados al alza por datos sólidos de actividad y los costos de la energía, con el rendimiento del bono a 2 años subiendo 14 pb hasta cerca de 4.9%, el de 10 años por encima de 5.0% y el de 30 años más allá de 5.4%. El mercado descontaba alrededor de 37 pb adicionales de endurecimiento de la Fed hacia diciembre de 2026, aproximadamente 1.5 alzas de tasas. En India, la inflación de agosto subió a 4.8% interanual, desde un 4.5% revisado previamente, y MUFG advirtió sobre una posible subida de 50 pb en la segunda mitad del FY27. En el plano técnico, el USD/INR se ubicaba en 95.9205, por encima de la EMA de 20 días en 95.6104, con el RSI (14) cerca de 59.6 y una referencia alcista en torno a 97.00 si se rompe 96.00.
Oportunidades con derivados en mercados de divisas y energía
Recomendamos que los operadores de derivados construyan posiciones largas en USD/INR mediante spreads alcistas con calls (bull call spreads) para capitalizar el impulso del par hacia el nivel de 97.00. A pesar de la fuerte intervención del Banco de la Reserva de la India, la tendencia subyacente alcista se mantiene intacta, ya que el precio spot se sostiene con firmeza por encima de la media móvil exponencial de 20 días en 95.61. Esta estrategia limita el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, nos permite capturar ganancias una vez que se supere la resistencia clave de 96.00.
Dado que los contratos de crudo MCX han mostrado una volatilidad marcada y cotizan cerca de Rs. 8,950, deberíamos utilizar opciones call largas sobre derivados energéticos para cubrirnos frente a la inflación importada. India depende de importaciones para más del 85% de sus necesidades de crudo, lo que vuelve a la moneda local altamente sensible a picos de energía a nivel global. La compra de estos derivados energéticos nos ayudará a compensar el impacto negativo de una rupia debilitándose sobre nuestros portafolios más amplios.
Estrategias de ingresos y tasas de interés en un contexto de intervención del banco central
Para ingresos de corto plazo, deberíamos vender (escribir) opciones put de USD/INR concentradas alrededor del soporte inmediato de 95.61. La defensa agresiva del RBI del nivel 96.00, respaldada por reservas internacionales de India por encima de US$680,000 millones, implica que caídas pronunciadas difícilmente se sostengan. Esta red de seguridad del banco central nos brinda una configuración de alta probabilidad para capturar prima mientras el mercado consolida.
Finalmente, recomendamos tomar posiciones largas en futuros de tasas de interés domésticas de cara a la próxima reunión de política monetaria de octubre. Con los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 años cerca de un máximo de varias décadas en 5.23%, el RBI enfrentará una presión intensa para proteger los mercados locales de deuda de salidas de capital. Apostar por una postura hawkish con un aumento de tasas de 50 puntos base en las próximas semanas es una forma inteligente de anticiparse al próximo movimiento del banco central.
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