Los mercados globales de bonos enfrentaron una semana difícil, ya que el alza de los precios del petróleo desalentó la compra de duración, empujando a los Treasuries de EEUU y a los Bunds alemanes hacia territorio de mayores rendimientos. Solo en septiembre, los rendimientos subieron a través de tres rangos de negociación sucesivos y marcaron repetidamente nuevos máximos del ciclo, dejando a las referencias extendidas según métricas técnicas, aunque sin un catalizador claro para un giro.
Los próximos puntos de referencia delineados por Société Générale sitúan al Treasury a 10 años en 5.24% y 5.36%, mientras que el Bund a 10 años se ubica en 3.70% y 3.74%. Un respiro de corto plazo se plantea como dependiente del rebalanceo de carteras de fin de mes y fin de trimestre vía extensión de duración frente al benchmark, junto con datos clave de inflación, incluyendo el PCE de EEUU y el IPC de la zona euro, que se espera mantengan a los mercados sensibles a sorpresas al alza.
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Riesgos de rendimiento, derivados y recomendaciones de trading
Estamos viendo que los rendimientos del Treasury de EEUU a 10 años irrumpen en rangos de negociación más altos, lo que hace riesgoso “comprar la caída” demasiado pronto. Con proyecciones que ahora apuntan a 5.24% y 5.36% para el 10 años de EEUU, y a 3.70%–3.74% para los Bunds alemanes, los operadores de derivados deberían evitar atrapar un “cuchillo cayendo”. En su lugar, recomendamos priorizar posiciones de corta duración o usar opciones para cubrirse ante nuevos saltos de los rendimientos.
Históricamente, cuando los precios del crudo se disparan —muy similar al rally de fines de 2023, cuando el WTI superó los US$93 por barril—, los temores inflacionarios presionan fuertemente a la baja los precios de los bonos. Esta presión impulsada por la energía vuelve a disuadir a los compradores de fijar deuda de mayor plazo. Recomendamos monitorear de cerca los futuros del petróleo, ya que cualquier momentum alcista sostenido probablemente empujará los rendimientos hacia nuestros objetivos superiores.
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Datos de inflación, rebalanceo de carteras y posicionamiento estratégico
El próximo índice de Gasto en Consumo Personal (PCE) de EEUU y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de la Eurozona serán los grandes determinantes de nuestro próximo movimiento en el mercado de opciones. Si estos indicadores de inflación salen más altos de lo esperado, anticipamos movimientos rápidos hacia nuestros objetivos proyectados de rendimiento. Los traders deberían considerar la compra de opciones put sobre los principales ETF de bonos, como el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), para beneficiarse de una caída en los precios de los bonos.
También debemos prepararnos para rallies de alivio breves impulsados por el rebalanceo de carteras de fin de mes y fin de trimestre, que a menudo obliga a los administradores de fondos a comprar bonos para extender la duración de su benchmark. Estos retrocesos de corta vida no deben confundirse con un cambio de tendencia, sino más bien utilizarse como puntos de entrada óptimos para reestablecer posiciones cortas. Mantener flexibilidad con swaps de tasas de interés de corto plazo nos permitirá capturar estos movimientos rápidos sin quedar atrapados.
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