Señales contradictorias y reacción del mercado
Trump dijo que las conversaciones con Teherán iban “extremadamente bien” y que se podría llegar a un acuerdo “bastante pronto”. Dijo que las conversaciones indirectas por medio de emisarios (intermediarios) avanzaban bien y que se podría lograr un acuerdo “con bastante rapidez”. Por separado, el Wall Street Journal informó el lunes, citando a funcionarios estadounidenses, que Trump evalúa una operación militar para extraer el uranio de Irán. El WSJ dijo que Washington también presiona para que Irán entregue ese material mediante negociaciones y así evitar una operación terrestre (con tropas en tierra) de alto riesgo. Los mercados mostraron el Índice del Dólar Estadounidense (DXY, una medida de la fortaleza del dólar frente a varias monedas) cerca de 100.30, con un alza de 0.14% en el día. El WTI (petróleo West Texas Intermediate, referencia de precio en Estados Unidos) subía 1.40% a $100.40 al momento de escribir. Recordamos las señales contradictorias de 2025, cuando hubo amenazas contra la infraestructura petrolera de Irán junto con afirmaciones de que las conversaciones diplomáticas avanzaban bien. Esta combinación hizo que los precios fueran muy inestables y empujó el WTI por encima de $100 por barril. El mercado entendió entonces que era muy difícil prever el siguiente gran movimiento de precios. El riesgo físico sigue concentrado en el estrecho de Ormuz, un paso estrecho y crítico (cuello de botella) para el suministro mundial de energía. Aproximadamente 20% del consumo diario mundial de petróleo pasa por este canal. Por eso, las amenazas de tomar la isla de Kharg, el principal terminal de exportación (instalación donde se carga el crudo para enviarlo al exterior) de Irán, provocaron un fuerte aumento de la volatilidad implícita (variación esperada por el mercado) en el mercado de opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio).Posicionamiento en opciones y enfoques de cobertura
Hoy, con el WTI más cerca de $85 por barril, el mercado parece más tranquilo que durante el episodio de 2025. Sin embargo, el Índice de Volatilidad del Petróleo Crudo de CBOE (OVX, indicador que refleja la volatilidad esperada del crudo según precios de opciones) sigue alto, cerca de 38, por encima de promedios anteriores por debajo de 30. Esto sugiere que quienes operan opciones aún ven un riesgo importante de un corte repentino de oferta (interrupción inesperada del suministro) en las próximas semanas. Con este panorama, recomendamos comprar opciones de compra (call: derecho a comprar a un precio) con vencimientos lejanos sobre futuros de crudo (contratos para comprar o vender crudo en una fecha futura). Esta estrategia permite beneficiarse si el precio sube por un aumento de tensiones, y limita la pérdida al costo de la opción (prima: precio pagado por la opción). Vemos valor en calls fuera del dinero (out-of-the-money: cuyo precio de ejercicio está por encima del precio actual) con precios de ejercicio (strike: precio fijado en el contrato) alrededor del nivel psicológico de $95. Para quienes no están seguros de la dirección, pero esperan un movimiento grande, proponemos operaciones enfocadas en la volatilidad. Esto incluye comprar straddles (estrategia que compra una opción call y una opción put —derecho a vender— con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento). Esta posición puede ganar si el precio se mueve con fuerza hacia arriba o hacia abajo, que es el escenario sugerido por las declaraciones contradictorias de 2025. Por último, para carteras sensibles a los costos de energía, la cobertura (hedging: reducir el impacto de movimientos de precio) es clave. Consideramos prudente comprar opciones de venta (put: derecho a vender a un precio) sobre futuros de Brent o WTI (Brent: referencia internacional de precio). Esto funciona como un seguro ante un escenario en el que un conflicto o una desaceleración económica más amplia provoque una caída fuerte de la demanda mundial de petróleo y de los precios.
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