El Banco de la Reserva de la India elevó la tasa repo en 25 pb a 5,50% desde 5,25% tras la reunión de octubre, una decisión en línea con las expectativas y respaldada por unanimidad por el Comité de Política Monetaria (MPC). El RBI cambió su postura a “ajuste calibrado” desde “neutral”, con cuatro de seis miembros apoyando el cambio. El RBI describió el crecimiento global como resiliente pero desacelerándose, y advirtió que el resurgimiento de las tensiones en Asia Occidental ha elevado los precios del crudo y deteriorado el ánimo financiero, con una inflación global proyectada a aumentar con fuerza.
En el frente interno, el RBI destacó un impulso económico de base amplia, apoyado por el consumo privado, una actividad de servicios estable y una sólida inversión fija, aunque las lluvias débiles y las marcadas condiciones de El Niño podrían lastrar la demanda rural. Se espera que la inflación general promedie 5,8% en los próximos tres trimestres, mientras que la inflación subyacente excluyendo metales preciosos fue de 2,9% en agosto; el RBI señaló que los recortes de tasas están descartados en el corto plazo. El crecimiento del PIB real del 3T del FY27 se estima en 6,9% frente a 6,5% previamente, mientras que el 4T del FY27 se mantiene en 6,8%. Tras la decisión, el USD/INR se ubicó en 96,35, con una baja de 0,04% en el día.
Implicaciones para los mercados cambiario y de bonos
Tras el giro del Banco de la Reserva de la India hacia el “ajuste calibrado” y el aumento de 25 puntos base hasta 5,5%, recomendamos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad. El par USD/INR opera actualmente cerca de 96,35, manteniéndose apenas por encima de su Media Móvil Exponencial (EMA) de 20 días en 95,91. Sugerimos utilizar esta media móvil como un nivel de soporte crítico, ya que una ruptura por debajo podría detonar un retroceso más profundo hacia 95,57, mientras que respetarla mantiene en juego el objetivo alcista de 97,00.
Los factores globales seguirán influyendo de forma marcada en la trayectoria de la rupia, en particular los conflictos en curso en Asia Occidental. Dado que India importa cerca del 85% de sus necesidades de petróleo crudo, las fluctuaciones recientes del Brent —que ha estado cotizando alrededor de US$78 a US$82 por barril— mantendrán presión sobre la inflación local. Recomendamos a los operadores de divisas cubrir sus posiciones largas en USD/INR mediante opciones put fuera del dinero para protegerse ante un fortalecimiento súbito de la moneda local si los precios globales del petróleo se moderan.
Con el banco central descartando recortes de tasas en el corto plazo y proyectando que la inflación general promedie 5,8% durante los próximos tres trimestres, los rendimientos de los bonos tienden a subir. Históricamente, la transición a un ciclo de endurecimiento impulsa al alza el rendimiento del bono soberano indio de referencia a 10 años, a menudo en 20 a 30 puntos base dentro de un mes. Consideramos que operar posiciones cortas en futuros de tasas de interés es una estrategia viable a medida que el mercado comienza a incorporar mayores alzas de tasas para diciembre y febrero.
Estrategias de derivados de renta variable en un ciclo de endurecimiento
Para los traders de derivados de renta variable, la perspectiva de tasas de interés elevadas por más tiempo podría pesar sobre las acciones de crecimiento con valuaciones exigentes. Pese a una sólida proyección de crecimiento del PIB de 6,9% para el tercer trimestre del año fiscal 2027, una política monetaria más restrictiva suele comprimir los márgenes de ganancia corporativos en el corto plazo. Favorecemos el uso de spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre los principales índices accionarios de India para capitalizar eventuales correcciones del mercado sin exponer las carteras a un riesgo ilimitado.
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