Los datos iniciales de India después del conflicto apuntan a una inflación mayorista más firme y un aumento moderado del IPC. El Índice de Precios al Por Mayor (WPI) se describe como más sensible a cambios en los precios de materias primas (productos básicos como petróleo, metales o granos) y en costos importados (costos de bienes comprados en el exterior), y se espera que suba por efectos de base (comparaciones con un periodo anterior bajo que hacen que el aumento actual se vea mayor) y presiones externas. Se espera que, en el corto plazo, los efectos en precios pesen más que los efectos en crecimiento, según cuánto duren las tensiones geopolíticas. Para FY26 (año fiscal 2026), un déficit comercial más amplio (cuando el país importa más de lo que exporta) fue compensado por exportaciones de servicios estables, manteniendo el déficit de cuenta corriente (diferencia neta entre lo que el país compra y vende al exterior, incluyendo bienes, servicios y rentas) cerca de -0.6–0.7% del PIB.

Perspectiva de rendimientos de bonos

Se espera que los rendimientos de los bonos de India se mantengan en un rango, con fuerzas que se compensan. Si no hay una nueva escalada en las tensiones de Medio Oriente, se proyecta que los rendimientos permanezcan entre 6.8–7.0%. La liquidez del sistema bancario (disponibilidad de dinero en bancos para prestar o operar) se describe como amplia. El RBI (Banco de la Reserva de India, el banco central) ha usado medidas administrativas (reglas y controles) para frenar una depreciación del rupia en una sola dirección, con el USD/INR (tipo de cambio dólar estadounidense/rupia india) manteniéndose por encima de 93.00 a mitad de semana, después de haber estado cerca de un récord de 95.0 en marzo, junto con efectos reportados en flujos de cartera (movimientos de dinero hacia/desde inversiones financieras como bonos y acciones). La preocupación inmediata es que la inflación mayorista suba más rápido que los precios al consumidor, tendencia confirmada por los últimos datos de marzo de 2026 que muestran el WPI en 5.8%. Vimos un patrón similar con los shocks de materias primas (saltos bruscos de precios) a inicios de 2025, lo que sugiere que esta presión al alza es real. Por ello, posicionarse para tasas de interés más altas a corto plazo mediante swaps indexados a un día (OIS, contratos para intercambiar pagos de interés basados en una tasa diaria) podría ser una cobertura prudente (protección ante un escenario adverso) frente a un banco central más restrictivo (más inclinado a subir tasas o endurecer la política). Esperamos que los rendimientos de los bonos del gobierno de India sigan en un canal estrecho de 6.8% a 7.0% en el corto plazo. El rendimiento a 10 años está cerca de la parte alta del rango, en 6.95%, parecido a la consolidación (movimiento lateral) ajustada que vimos en el último trimestre de 2025. Este entorno favorece estrategias que ganan con baja volatilidad (pocos movimientos de precio), como vender strangles (estrategia con opciones: vender una opción de compra y una de venta, ambas fuera del precio actual) sobre futuros de bonos a 10 años (contratos para comprar/vender bonos en una fecha futura) para cobrar prima (ingreso que se recibe por vender opciones).

Moneda y reservas

En el frente cambiario, el Banco de la Reserva de India está limitando activamente la fortaleza del USD/INR, evitando una depreciación descontrolada de la rupia. Con el par bajando a 93.00 desde su máximo histórico cerca de 95.00 el mes pasado, la volatilidad implícita (volatilidad que se infiere de los precios de las opciones, es decir, el movimiento esperado) ha disminuido, haciendo que las opciones sean más baratas. Que las reservas internacionales de India (activos en divisas para respaldar la moneda y pagos externos) hayan alcanzado un nuevo récord de US$655 mil millones en febrero de 2026 le da al RBI mucha capacidad para continuar esta política, lo que sugiere que comprar opciones put de USD/INR (contratos que ganan valor si el USD/INR baja) ofrece una relación riesgo-beneficio atractiva.

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