Una pausa en las hostilidades entre EE. UU. e Irán aportó la primera señal tangible de desescalada en casi dos semanas, aunque persiste la incertidumbre en torno a la oferta de energía y a los mercados en general. El Brent volvió a acercarse a los US$100 por barril, antes de ceder más adelante en la semana, manteniendo el foco en las primas de riesgo geopolítico.
En FX, el dólar estadounidense cerró la semana pasada en BRL 5,0831, lo que equivalió a una apreciación semanal de 0,56% para el real y se ubicó como el séptimo mejor desempeño entre 24 monedas de mercados emergentes. Rabobank proyecta el USD/BRL en 5,35 para fin de año, vinculando el movimiento a las expectativas de diferenciales de tasas más estrechos entre Brasil y las economías avanzadas hasta 2026 y a la perspectiva de un dólar más firme a nivel global, junto con la frágil posición fiscal de Brasil en un año electoral.
Estrategia de Derivados ante Expectativas de un Real más Débil
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para un real brasileño más débil de cara al cierre de 2026. Con la divisa operando recientemente cerca de 5,08, proyectamos que el par USD/BRL suba hasta 5,35 en diciembre. Esta depreciación esperada de más de 5% abre una ventana atractiva para que los traders acumulen opciones call largas de USD/BRL o utilicen estrategias de bull call spread en las próximas semanas.
Un motor clave de esta tendencia es el rápido estrechamiento del diferencial de tasas de interés entre Brasil y las economías avanzadas. El Banco Central de Brasil ha mantenido la tasa Selic de referencia en 10,50%, mientras que los bancos centrales globales sostienen una postura cautelosa frente a la inflación. A medida que se reduce esta brecha de rendimientos, disminuye el atractivo del carry trade del real, lo que, en nuestra opinión, impulsará salidas de capital y presionará a la moneda local.
Gestión del Riesgo Fiscal y Político
El frágil entorno fiscal de Brasil se ve además agravado por la incertidumbre política de las elecciones generales de octubre de 2026. Datos económicos recientes muestran que la deuda pública bruta de Brasil ha subido hacia 78% del PIB, manteniendo la sostenibilidad fiscal en el centro de las preocupaciones de los inversionistas. Sugerimos que los operadores de derivados cubran esta volatilidad doméstica comprando instrumentos de volatilidad de corto plazo sobre el BRL.
Los riesgos geopolíticos también siguen siendo altamente impredecibles, con el Brent coqueteando recientemente con el umbral de US$100 por barril debido a las tensiones persistentes en Medio Oriente. Si bien ha habido una pausa temporal en las hostilidades, las preocupaciones sobre el suministro energético global continúan respaldando un dólar estadounidense más fuerte como activo de refugio. Para capturar estos shocks externos, recomendamos mantener exposición a derivados vinculados al petróleo junto con posiciones largas en dólar.
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