Cambio en la “función de reacción” de la Fed
ABN AMRO afirma que espera más recortes de tasas de los que sugiere el precio actual del mercado (lo que los inversores ya descuentan). Lo vincula a una “función de reacción” más dovish (más dispuesta a recortar tasas para apoyar la economía) observada en el último medio año, donde la inflación por encima del objetivo pesa menos que los posibles riesgos para el empleo (puestos de trabajo). Con la mediana actual del Resumen de Proyecciones Económicas (Summary of Economic Projections; las previsiones oficiales de la Fed), la nota dice que hay margen para seguir recortando en pasos de 25 pbs. Sin embargo, su escenario base de una inflación más alta debería limitar los recortes a corto plazo, aunque sigue apuntando a una tasa de política cercana al 3,00% a finales de año.Implicaciones para trading
Para los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como tasas o bonos), esto sugiere posicionarse para tasas a corto plazo más bajas. Los contratos de futuros (acuerdos para comprar o vender en una fecha futura a un precio fijado) para la segunda mitad de 2026, como los vinculados a la SOFR (Secured Overnight Financing Rate; tasa de financiación “a un día” usada como referencia en EE. UU. y respaldada por operaciones con garantía), parecen no reflejar totalmente la posibilidad de recortes. Ponerse “largo” en estos contratos (comprarlos para ganar si suben de precio) podría ser una forma de aprovechar una Fed más inclinada a recortar. El nuevo estilo de menos guía también significa que deberíamos anticipar más volatilidad (cambios rápidos y fuertes de precios) alrededor de las reuniones del FOMC. Tras un período de calma relativa, comprar opciones (derechos de compra o venta a un precio) como straddles (comprar a la vez una opción de compra y una de venta para beneficiarse de un gran movimiento en cualquier dirección) sobre índices grandes o ETF de bonos (fondos cotizados que siguen bonos) antes de anuncios de política podría resultar rentable. Esta estrategia se beneficia de un movimiento fuerte en cualquier dirección, más probable cuando la Fed es menos predecible. También se observa la curva de rendimientos (yield curve; comparación de tasas de bonos a distintos plazos) para oportunidades de “empinamiento” (steepening; cuando aumenta la diferencia entre rendimientos a largo y corto plazo). Si la Fed recorta tasas a corto plazo, los rendimientos a más largo plazo podrían no bajar tan rápido por la inflación persistente y una economía razonablemente sólida. Esto favorece operaciones que ganan con la ampliación de la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro (Treasury; deuda del gobierno de EE. UU.) a 2 años y a 10 años. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
