El dólar ha subido por la demanda de **refugio seguro** (cuando los inversionistas compran activos considerados más estables en momentos de tensión) mientras la guerra en Medio Oriente afecta el ánimo del mercado, llevando al **EUR/USD** (tipo de cambio euro/dólar estadounidense) por debajo de 1.15 y manteniéndolo operando cerca de ese nivel. La **volatilidad** en el mercado de divisas (subidas y bajadas rápidas del precio) ha aumentado, y los reportes mixtos de ambos lados han hecho más difícil evaluar los hechos. Además de la volatilidad, los **diferenciales de tasas de interés** (la diferencia entre tasas de dos regiones, como EE. UU. y la Eurozona) y las **tasas de interés reales** (tasas ajustadas por inflación) podrían importar más para los tipos de cambio en las próximas semanas si el conflicto continúa y los precios de la energía se mantienen altos. No se espera que los bancos centrales cambien pronto sus **tasas de política** (la tasa base que guía el costo del dinero), y más bien están señalando riesgos para la inflación y el crecimiento.

Tasas de interés reales y factores que mueven el tipo de cambio

Si la guerra es corta, los bancos centrales pueden esperar que los precios de la energía se estabilicen y tratar el aumento de precios como algo temporal, lo que podría cambiar las expectativas de tasas que ya se movieron rápido. Es probable que los mercados sigan de cerca las expectativas sobre tasas y la tendencia de las tasas reales. Una caída de las tasas reales, causada por más inflación mientras las tasas de política se mantienen o bajan, por lo general es negativa para una moneda. Al mirar atrás, el conflicto en Medio Oriente a fines de 2025 impulsó la compra del dólar como refugio seguro, llevando al EUR/USD por debajo de 1.15. En ese periodo de incertidumbre, los mercados reaccionaron principalmente a titulares, lo que causó alta volatilidad. Ahora, la atención se está alejando de esa búsqueda de seguridad y regresando a los **fundamentos económicos** (datos como inflación, crecimiento y tasas de interés). El tema que podría volverse más importante en las próximas semanas es la tendencia de las tasas reales. Los bancos centrales se mantuvieron sin cambios durante el impacto inicial, pero ahora sus trayectorias están empezando a diferenciarse. Esta **divergencia** (cuando las políticas y expectativas se separan entre regiones) crea oportunidades más allá del simple ánimo de “más riesgo” o “menos riesgo”.

Implicaciones para el posicionamiento en EUR/USD

Por ejemplo, el último dato del **CPI** de EE. UU. (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de febrero de 2026 fue 2.8%, un poco por encima de lo esperado. Con la Reserva Federal manteniendo su **tasa de referencia** (tasa principal del banco central) en 4.75%, esto reduce el **rendimiento real** del dólar (ganancia ajustada por inflación). Esto hace que mantener dólares por su rendimiento sea un poco menos atractivo que hace unos meses. Mientras tanto, la inflación en la Eurozona ha sido más persistente, con la lectura de febrero de 2026 en 3.1%. El mercado ahora asigna menor probabilidad a **recortes de tasas** del **ECB** (Banco Central Europeo) este año, mientras que se mantiene la expectativa de un recorte de la Fed hacia el cuarto trimestre. Esta reducción del diferencial de tasas reales entre EE. UU. y Europa favorece al euro. Este entorno sugiere que las estrategias de “volatilidad alta” que funcionaron durante el conflicto de 2025 hoy son menos relevantes. Los operadores de **derivados** (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones) deberían considerar posicionarse para una posible subida del EUR/USD usando **opciones call** (contratos que dan el derecho de comprar a un precio fijado) para el segundo trimestre de 2026. Esto permite participar en una subida gradual impulsada por cambios en expectativas de rendimiento, en lugar de movimientos bruscos por noticias. Vimos un patrón similar tras el impacto inicial del conflicto en Ucrania en 2022, cuando el enfoque del mercado cambió rápido del evento a la respuesta de los bancos centrales ante las consecuencias inflacionarias. La fortaleza inicial del dólar se debilitó a medida que otros bancos centrales empezaron sus propios ciclos de alzas agresivas de tasas. Parece que ahora entramos en esa segunda fase tras los hechos del año pasado.

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