El expresidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió de que permitir que un presidente de EEUU destituya a responsables de la Reserva Federal por discrepancias de política monetaria socavaría la confianza pública necesaria para una economía fuerte y estable, informó Bloomberg el lunes. Los comentarios se producen mientras el Tribunal Supremo de EEUU estudia el caso de la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook, a quien el presidente Donald Trump ha intentado apartar por presuntas acusaciones de fraude hipotecario. Cook ha negado la acusación.
Powell también alertó de que, si una administración abriera el camino para destituir a responsables de la Fed por motivos de política, las siguientes administraciones harían lo mismo, erosionando la credibilidad de la institución construida durante muchas décadas. En los mercados, el índice del dólar estadounidense (DXY) subía un 0,13% en el día, hasta 99,05, en el momento de escribir estas líneas.
Aumento de la presión política e incertidumbre de mercado
Estamos siguiendo de cerca la presión política sobre la Reserva Federal, ya que su independencia es el pilar de una política monetaria estable. Esta situación introduce un elevado grado de incertidumbre que no puede modelizarse únicamente con datos económicos. En las próximas semanas, los movimientos del mercado estarán impulsados tanto por los titulares de Washington como por los informes de inflación.
Esta incertidumbre política actúa como catalizador directo de una mayor volatilidad en los mercados. El índice de volatilidad CBOE (VIX), que actualmente cotiza en torno a 19, probablemente registrará una presión alcista significativa a medida que los operadores incorporen un abanico más amplio de posibles resultados para la política de tipos de interés. Consideramos que posicionarse para un repunte de la volatilidad mediante opciones sobre el S&P 500 es una estrategia defensiva prudente.
Estrategias de inversión en un entorno políticamente inestable
Operar con derivados sobre tipos de interés, como los futuros sobre los Fed Funds, se ha vuelto excepcionalmente arriesgado. El mercado ya no puede descontar con confianza decisiones futuras de tipos basándose en datos como la reciente lectura del IPC interanual del 3,1%. En su lugar, debemos incorporar la posibilidad de actuaciones con motivación política, lo que hace que las apuestas a largo plazo sobre los tipos sean poco fiables hasta que se resuelva esta crisis de gobernanza.
El índice del dólar estadounidense (DXY) en 99,05 refleja la incertidumbre inmediata, pero el riesgo a largo plazo es claramente bajista. Una Fed políticamente comprometida erosionaría la confianza global en el dólar, piedra angular de su estatus como moneda de reserva. Estamos considerando opciones sobre divisas para cubrirnos ante una posible caída del DXY hacia el rango 95-96 observado en anteriores periodos de inestabilidad de política económica.
Este entorno sugiere una postura defensiva en los mercados de renta variable, ya que los inversores institucionales podrían reducir su exposición a activos de riesgo. El S&P 500 ha mostrado debilidad en las últimas sesiones, con dificultades para mantener el nivel de 6.000 en medio de estas preocupaciones. Vemos sensato utilizar opciones ‘put’ sobre índices para proteger las carteras frente a una posible liquidación impulsada por un choque constitucional sobre la autoridad de la Fed.
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