Cambio en las expectativas de política
Al mismo tiempo, los mercados eliminaron la expectativa de dos recortes de tasas del Banco de Inglaterra (banco central del Reino Unido) e incorporaron dos subidas de tasas del Banco Central Europeo (banco central de la zona euro) este año. Este cambio aumentó la atención en las diferencias de política monetaria (decisiones sobre tasas y liquidez) entre EE. UU., el Reino Unido y la zona euro. También se mencionó la inestabilidad política en Washington, con cambios en el poder ejecutivo que redujeron la percepción de un gobierno estable. El dólar podría enfrentar más presión si los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (tasa que paga la deuda del gobierno) se deben más a dudas sobre la sostenibilidad fiscal (capacidad del gobierno de sostener deuda y déficit) que a la inflación. Al mirar a inicios de 2025, la pérdida del papel tradicional del dólar como refugio fue un punto de inflexión. Vimos que la moneda no subió pese al alza del petróleo y al conflicto geopolítico, una señal de que los factores del mercado estaban cambiando. Esta diferencia frente a patrones históricos obligó a dejar supuestos anteriores. El informe negativo de nóminas no agrícolas de febrero de 2025, con una pérdida inesperada de 92,000 empleos, fue el primer golpe importante a la narrativa de una economía estadounidense resistente. La tendencia continuó, con la tasa de desempleo de EE. UU. subiendo de 3.9% a 4.5% hacia el final de 2025. Esta debilidad sostenida del empleo mantuvo a la Reserva Federal en una postura defensiva (más cautelosa para evitar empeorar la economía) durante el último año.Implicaciones para la estrategia de trading
La divergencia de política monetaria (cuando bancos centrales van en direcciones distintas con las tasas) se ha materializado y sigue moviendo el mercado cambiario. Mientras el Banco Central Europeo subió tasas dos veces en 2025 para frenar la inflación, los datos débiles de EE. UU. obligaron a la Reserva Federal a cambiar de postura y recortar tasas en enero de 2026. Esta diferencia de tasas ha sido el principal motor que elevó el tipo de cambio EUR/USD (cuántos dólares por un euro) desde cerca de 1.08 hasta un rango por encima de 1.15. Para las próximas semanas, los traders (operadores) podrían considerar comprar opciones call (derechos a comprar a un precio definido) en pares como AUD/USD y EUR/USD para obtener exposición con apalancamiento (mayor impacto con menos capital) a una debilidad continua del dólar. Con la volatilidad (variación rápida de precios) aún alta, estas opciones permiten participar en la tendencia y limitar el riesgo porque la pérdida máxima suele ser la prima (costo de la opción). La idea es posicionarse para un dólar que ya no se beneficia de la aversión global al riesgo. El enfoque ahora pasó de métricas simples de inflación al tema de la sostenibilidad fiscal de EE. UU. Con la relación deuda/PIB (deuda total frente al tamaño de la economía) por encima de 135%, los mayores rendimientos del Tesoro se interpretan cada vez más como una prima por riesgo de crédito (pago extra por riesgo) y no como señal de fortaleza económica. Este problema estructural sugiere que el camino más probable del dólar es a la baja. El uso de contratos de futuros (acuerdos para comprar o vender a un precio futuro) para cubrirse (reducir riesgo) o mantener posiciones en corto (apostar a la baja) contra el Índice del Dólar Estadounidense, DXY (índice que mide el dólar frente a varias monedas), sigue siendo una estrategia central. La caída del índice desde más de 104 a inicios de 2025 hasta cerca de 98 valida esta visión bajista. Esperamos que cualquier rebote de corto plazo del dólar encuentre presión vendedora, ya que los datos débiles y las preocupaciones fiscales limitan subidas relevantes.
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